郑煤机(601717):24Q3业绩增长14％,利润率提升-2024Q3点评

24Q3收入略降,归母净利润增长14％。公司24Q1-3实现收入278.56亿元,增长2.2％,实现归母净利润30.59亿元,增长24.0％。其中24Q3实现收入89.03亿元,同比下降1.5％,实现归母净利润8.97亿元,同比增长14.1％。从盈利水平看,24Q3毛利率23.9％,同比增长2.56pct,归母净利润率10.1％,同比增长1.38pct,反映公司的盈利能力改善;

   煤机板块利润增长。公司煤机板块24Q1-3实现收入145.27亿元,同比增长2.50％,实现归母净利润29.84亿元,同比增长25.69％。煤机板块整体收入保持稳定。根据公司三季报,是煤机板块收入结构优化,材料成本下降,利润率较高的产品本期收入占比提升,推动了利润的上升;

   汽车零部件板块收入平稳。公司汽车零部件板块24Q1-3实现收入133.30亿元,同比增长1.84％,实现归母净利润0.75亿元,同比下降19.98％。根据公司三季报,2024年前三季度,亚新科整体实现营业收入38.64亿元,同比增长21.42％,主要是亚新科减震密封系统相关业务收入快速增长,同时商用车零部件相关业务收入的稳步上升,带动亚新科整体收入增加;SEG实现营业收入93.75亿元,同比下降5.57％,主要是欧洲市场销量同比减少所致;

   我们预测公司2024-2026年归母净利润分别36.4、39.4、44.2亿元,每股收益分别为2.04、2.20、2.48元(原预测2024-2026年每股收益分别为2.07、2.41、2.75元),参考可比公司调整后平均估值,给予公司25年8.6倍PE,对应目标价为18.92元,维持买入评级。

   风险提示行业政策变化,大宗商品价格波动,煤炭产能投建放缓,汽车消费不及预期,新能源业务发展不及预期,竞争加剧,汇率波动风险,商誉减值风险