天坛生物(600161):公司2024年Q3利润平稳,外延并购再下一城-2024年三季报点评

事件:2024年10月25日,公司发布2024年三季报:2024年前三季度公司营业收入40.73亿元(yoy+1.28％),归母净利润10.52亿元(yoy+18.52％),扣非归母净利润10.44亿元(yoy+18.68％)。2024年Q3公司营业收入12.32亿元(yoy-7.44％),归母净利润3.26亿元(yoy+1.57％),扣非归母净利润3.20亿元(yoy+0.04％)。

   投资要点:公司2024年Q3收入承压、利润平稳。2024年前三季度公司营业收入40.73亿元(yoy+1.28％),归母净利润10.52亿元(yoy+18.52％),扣非归母净利润10.44亿元(yoy+18.68％)。

   2024年Q3公司营业收入12.32亿元(yoy-7.44％),归母净利润3.26亿元(yoy+1.57％),扣非归母净利润3.20亿元(yoy+0.04％)。

   公司2024Q3毛利率提升、销售费用率降低,推动净利润率同比提升。公司2024年Q3毛利率为54.54％,同比提升2.76;销售费用率为0.74％,同比下降2.70pct;管理费用率为9.14％,同比提升0.58pct;净利润率为35.87％,同比提高3.31pct。

   外延并购再下一城,公司收购武汉中原瑞德。2024年8月,公司公告同月,公司拟以1.85亿美元总金额收购武汉中原瑞德100％股权,其中1.378亿美元为股权收购对价、0.472亿美元是对武汉中原瑞德的借款。武汉中原瑞德主营业务为血液制品,下属5家全资浆站,2023年采浆量共计112.37吨。本次收购有助于公司进一步开拓血浆资源,扩大才将规模和生产规模,提升公司在血液制品行业的总综合竞争实力。

   盈利预测和投资评级我们预计2024/2025/2026年收入为54.52亿元/64.21亿元/75.87亿元,对应归母净利润13.59亿元/16.29亿元/19.89亿元,对应PE为32.45X/27.06X/22.17X。我们认为,公司为国资背景血液制品头部企业,内生外延稳健发展。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示产品销售推广不及预期,产品研发进展不及预期,浆站获批进展不及预期,新产能建设进展不及预期,并购整合进展不及预期,产品质量风险。