腾景科技(688195):把握AI光通信行业机遇,Q3业绩加速向好-公司季报点评

事件:公司发布2024年三季报,24年前三个季度公司实现收入3.32亿元,同比+34.59％;归母净利润5548万元,同比+77.90％;扣非净利润5330万元,同比+116.48％。24Q1-Q3毛利率38.33％(同比+9.52pcts),归母净利率16.72％(同比+4.07pcts)。单Q3来看,24Q3单季度收入1.20亿元,同比+50.97％,环比+2.31％;归母净利润2266万元,同比+109.86％,环比+5.04％;

   扣非净利润2230万元,同比+171.80％,环比+4.32％。24Q3毛利率40.83％(同比+7.55pcts,环比+0.10pcts),归母净利率18.83％(同比+5.28pcts,环比+0.49pcts)。

   继续加大研发投入,期间费用管控优化。24Q1-Q3公司研发费用3334万元,同比+39.37％,研发费用率10.05％,同比+0.34pcts;销售费用率3.05％,同比+0.56pcts;管理费用率7.24％,同比+0.05pcts;财务费用率0.58％,同比+2.60pcts。24Q1-Q3经营现金流4285万元,同比+1.46％;24Q3末存货8890万元,同比+31.29％;合同负债24万元,同比+26.42％。24Q3经营现金流1024万元,同比+103.10％。

   把握AI光通信行业机遇,研发驱动新领域开拓布局。公司积极把握AI算力驱动下高速光通信元器件需求增长的市场机遇,进一步扩大光通信业务规模;生物医疗、半导体设备等新兴应用领域业务持续开拓,光学模组产品收入增速明显。公司利润高速提升,主要系营业收入增长,产品结构优化,经营效率提升,毛利率水平逐步上升。公司高度重视技术创新和研发投入,紧跟行业技术发展趋势及高端元器件国产化进程,积极进行AR近眼显示技术及光测试领域的研究和前瞻布局,持续进行新技术、新产品的开发与应用。

   拟实施24年中期分红。公司向全体股东每10股派发现金红利1.00元,合计拟派发现金红利1289.68万元,占24Q1-Q3归母净利润23.25％。

   盈利预测。我们预计公司2024-2026年收入分别为4.73、6.31、8.10亿元;

   归母净利润分别为0.76、1.01、1.30亿元,EPS为0.59、0.78、1.01元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平,给予公司2024年PE区间60-70X,对应合理价值区间35.40-41.30元,"优于大市"评级。

   风险提示。行业需求回暖不确定性,下游厂商向上游拓展,行业竞争加剧。