中金岭南(000060):Q3业绩符合预期,矿山产量稳健增长

公司发布2024年三季报中金岭南2024年前三季度实现营收457.23亿元,同比-13.48％;实现归母净利润7.99亿元,同比+11.66％。单Q3公司营收150.82亿元,同比-3.45％,环比+19.53％;归母净利润2.58亿元,同比+46.62％,环比-14.89％。

   铜铅锌量价同比提升,矿山产品稳健增长价格方面,24Q3铜/铅/锌均价分别为7.51/2.36/1.31万元/吨,较上年同期分别+13.2％/+12.3％/+8.8％。量方面,24H1公司生产精矿铅锌金属量13.95万吨,同比+4.03％;冶炼产铜铅锌42.4万吨,同比+4.10％。我们认为今年收入减少的部分主要在毛利相对较低的贸易板块,24H1公司贸易收入96.80亿元,同比-48.14％。

   国内外矿山持续增产增量公司截至24H1期末公司保有金属资源量锌664万吨,铅308万吨,铜102万吨,银5572吨,金65吨,镍9.24万吨,钨0.63万吨。公司现有矿山持续开展探矿增储,凡口铅锌矿24H1新增铅锌金属资源量2.6万吨,广西盘龙矿1-7月累计升级地质储量约33万吨后续进一步生产探矿;海外布罗肯矿山推进老尾矿砂资源调查工作,多米尼加项目持续推进,公司资源储量和金属产量有望提升。

   投资建议我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为9.2/10.9/12.3亿元(前值为8.45/10.16/11.40亿元),对应PE分别为19.7/16.6/14.7倍,维持"买入"评级。

   风险提示产能释放不及预期;铜、铅、锌等金属价格大幅波动;海外经营风险等。