广脉科技(838924):业绩增长符合预期,公司发展前景良好-2024年三季报点评

事件:公司发布2024年三季报,公司今年前三季度营业收入为2.67亿元,同比增长19.10％;归母净利润0.23亿元、同比增长35.39％。单季度看,公司稳健增长,2024第三季度营业收入0.94亿元,同比增长16.10％,获净利润931.1万元,同比增长37.95％。

   高铁信息化业务增长明显,公司经营状况良好。2024年前三季度,公司营业利润为0.26亿元,同比增长33.34％,主要原因是公司高铁信息化业务收入同比增长明显,且高铁业务毛利率较高,营业利润同比增加。5G新基建业务收入同时增长,公司前期应收账款收回,应收账款下降,信用减值损失转回,利润增加。公司近年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-0.77亿元,同比下降107.72％。主要是由GPU系统项目实施过程中支付设备采购款所致,该项目尚未验收,导致存货量大等问题。

   算力板块稳健发展,在手订单充足。我国算力规模高速增长,截止2023年底,我国算力总规模超过230EFLOPS(FP32),位居全球第二,存力规模达到约1200EB,现金存储容量占比超过25％。IDC预测,2028年中国ICT市场规模接近6,915.9亿美元,五年复合增长率(CAGR)为5.1％。2024年3月,公司以1.78亿元中标杭州西湖大学GPU集群计算系统项目,公司算力中心建设具有复制潜力。2024年9月26日与广州联通签订了《算力服务采购合同》,能够加快公司在算力基础设施建设及算力租赁市场的战略部署,对公司发展算力服务业务有积极、重要的影响,实现公司业务延伸及战略目标,为公司未来长远发展奠定基础。

   改善业务结构,各项业务稳定发展。公司高铁信息化业务已发展为全年业绩的重要组成部分。在ICT行业应用业务方面,公司的目标是改善业务结构,向以技术服务为主的网络安全服务、信创、算力服务等业务不断推进。对于5G新基建业务,公司期望保持该业务稳定持续发展,争取入围更多区域,通过良好的后评估争取更高份额。

   盈利预测与投资评级:我们维持公司盈利预测,预计2024-2026年营业收入达到5.59/7.37/8.55亿元,归母净利润分别为0.47/0.63/0.74亿元,EPS分别为0.44/0.59/0.69元。按2024年10月29日收盘价,2024-2026年PE分别为36.58/27.46/23.45倍,考虑到公司业绩确定性强,目前估值仍有待提升,维持"买入"评级。

   风险提示:主要业务集中风险、税收优惠无法持续的风险、市场竞争加剧风险、人力资源风险。