亚辉龙(688575):化学发光装机提速,试剂业务快速增长-三季点评

事件:2024年第三季度,亚辉龙实现收入4.34亿元,同比下滑7.69％;实现归母净利润4,561万元,同比下滑68.21％;2024年前三季度,公司实现收入13.94亿元,同比下滑9.78％;实现归母净利润2.19亿元,同比下降23.29％。

   化学发光装机加速:2024年前三季度,公司自产化学发光仪器新增装机1,727台(出库2,051台,其中国内出库1,182台),其中国内新增装机995台(其中单机600速的化学发光仪器新增装机占比为46.43％),海外新增装机732台,海外新增装机同比增长53.46％(其中海外单机300速的化学发光仪器新增装机61台,同比增长48.78％);流水新增装机61条,同比增长74.29％。截至2024年9月30日,自产化学发光仪器累计装机超9,980台,流水线累计装机超150条。

   非新冠自产业务及化学发光业务稳步增长:2024年前三季度,公司自产非新冠业务实现营业收入11.42亿元,同比增长24.40％,其中自产化学发光业务实现营业收入10.37亿元,同比增长29.15％;海外市场化学发光业务实现营业收入1.34亿元,同比增长45.71％。

   三级医院覆盖度较高,试剂业务快速增长:亚辉龙主要自有产品覆盖境内终端医疗机构客户超过5,800家,其中三级医院超1,630家,三甲医院超1,230家,全国三甲医院覆盖率达68.86％。2024年前三季度,公司自免试剂收入同比增长31.41％;心肌标志物诊断试剂收入同比增长49.84％,生化诊断试剂收入同比增长37.11％。

   投资建议:化学发光装机提速,试剂业务快速增长。我们预计公司2024-2026年实现营业收入22.60/27.79/34.52亿元,归母净利润4.20/5.48/7.18亿元。对应PE分别为26.50/20.31/15.50倍,维持"增持"评级。

   风险提示:研发进展不及预期;集采降价超预期;流水线推广不及预期