兆威机电(003021):业绩增速延续,横向+纵向布局拓宽成长空间-三季点评

事件:公司发布2024三季报,前三季度累计实现营收10.57亿元,同比+29.99％,实现归母净利润1.59亿元,同比+24.22％,扣非净利润1.28亿元,同比+49.01％,毛利率31.55％,同比+2.75pct。

   单季度业绩恢复良好增长趋势:3Q2024单季度公司实现营收4.12亿元,同比+33.07％/环比+23.92％,实现归母净利润0.65亿元,同比+17.88％/环比+69.90％,扣非净利润0.56亿元,同比+47.90％/环比+96.75％,毛利率32.06％,同比+2.02pct/环比+2.34pct。公司收入增长提速,利润恢复双位数增长,我们判断汽车电子的贡献是主要因素,大客户微传动模组及消费、医疗等领域较好的需求趋势亦或有积极贡献;研发费率方面同环比也有显著下降,助力利润释放。

   关注公司横向下游应用拓展+纵向布局的成长空间:汽车电子:公司与博世、比亚迪、长城等主要汽车行业客户具有深度合作基础,同时公司也持续加大海外市场的布局力度,顺应车企出海趋势。短中期维度看汽车依旧是公司主要成长动力源。电机:完成高转矩直流电机、无刷直流电机以及微型无刷空心杯电机和永磁步进电机的开发,其中,高转矩直流电机和无刷空心杯电机均已形成系列产品,成功用于汽车、医疗、人形机器人等领域,正开展4mm直径无刷空心杯电机攻关,以突破国外技术壁垒;8mm永磁步进电机实现自动化量产,还积极布局3.4mm和4.4mm更具挑战的产品。机器人:公司开发仿生机器人灵巧手产品,助力机器人产业的发展。

   投资建议:公司业绩趋势良好,横向+纵向布局拓宽成长空间。我们预计公司2024-2026年归母净利润为2.21/2.80/3.87亿元,EPS为0.92/1.17/1.61元,对应PE为50.32/39.66/28.68倍,维持"增持"评级。

   风险提示:新兴产业需求发展不及预期风险;消费电子需求下滑风险;原材料价格上涨风险。