珀莱雅(603605):聚焦提质升效,持续突破品牌势能-2024年三季报点评

事件:公司24Q3实现营业收入19.65亿元,同比+21.15％,归母净利润2.98亿元,同比+20.72％。

   主品牌产品线不断扩充,子品牌势能向上。分品类,24Q3护肤/美容彩妆/洗护实现收入16.54/2.33/0.75亿元,分别同比+20.68％/+18.71％/+47.18％。

   主品牌珀莱雅持续纵向迭代与横向延伸,源力系列推出精华3.0与冻干面膜,能量系列扩充面膜和面霜,多系列产品矩阵日益完善;油皮、美白、防晒等全新产品线已完成搭建,科技含量提升,品牌势能持续增强。子品牌布局多元,彩棠创新升级面部彩妆,悦芙媞和OR等品牌专注于自然成分,产品矩阵从彩妆到洗护全面覆盖,深化消费者认知。

   持续优化成本,提升投放效率,注重质效提升。公司24Q3毛利率70.71％,同比-1.95pcts。双十一预热及品牌推广使销售费用有所增加,公司销售/管理/研发费率为45.40％/4.87％/2.43％,分别同比+2.78/-0.96/+0.13pcts;公司持续推进降本增效和提高ROI策略,24Q3毛销差环比增加2.44pcts,但同比仍缩窄4.73pcts。综合来看,公司24Q3净利率15.19％,同比-0.02pcts。

   主品牌珀莱雅不断迭代升级产品线,持续提升品牌增长潜力;彩棠核心团队重组完成,进一步夯实底妆赛道;洗护品牌OR表现亮眼,凸显亚洲头皮健康养护专家形象。公司在法国设立欧洲科创中心,强化国际研发与原料优势,提升产品创新与高端竞争力,助力全球化布局。公司坚定深化大单品策略,通过品牌矩阵、产品优化和精准营销实现可持续增长,依托清晰的战略布局与持续的创新驱动,珀莱雅正稳步迈向长期稳健增长与领先的美妆品牌地位。

   投资建议:预计公司2024～2026年EPS为3.96/4.97/5.91元,对应最新PE分别为24.5/19.5/16.4倍,维持"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧;子品牌孵化不及预期;营销不及预期。