洽洽食品(002557):业绩延续增势,开启备战年货节-公司事件点评报告

2024年10月24日,洽洽食品发布2024年三季度报告。

   业绩延续增势,平衡成本与促销力度维稳毛利公司2024Q1-Q3实现营收47.58亿元(同增6％),归母净利润6.26亿元(同增24％),扣非归母净利润5.58亿元(同增31％)。其中2024Q3公司营收18.59亿元(同增4％),归母净利润2.89亿元(同增21％),扣非归母净利润2.75亿元(同增22％)。盈利端,2024Q3公司毛利率同增6pct至33.11％,主要系规模效应释放摊平固定费用,同时葵花籽原料采购成本下降所致,目前内蒙雨水天气拉升原料价格,预计公司通过控制促销力度实现毛利稳定,销售/管理费用率分别同减1pct/0.4pct至7.86％/3.94％,费用率控制良好,四季度年货节公司预计延续品牌投入与销售奖励,净利率同增2pct至15.56％。

   开启备战年货节,持续探索渠道增量产品端来看,目前公司库存良性,并开始备战年货节,兼顾150元的高端礼盒与100元以下的性价比礼盒投放,引入合作伙伴与品牌代言人。具体品类上,公司增加瓜子铺货渗透,三季度蓝袋瓜子止跌回升,加量不加价策略效果显现;薯片在已有规模基础上优化产品结构;花生品类持续做消费者心智占领,实现快速增长。渠道端来看,线下渠道中,公司持续探索餐饮渠道与夜市排挡场景,同时量贩渠道在定制规格产品之外增加性价比散称产品,单月规模持续提升;线上渠道在夯实传统货架电商的同时提升兴趣电商直播与私域流量,通过引进专业人才、增加品类投放等方式提升品牌曝光度;海外业务表现优于整体,未来在泰国、印尼、中东市场有望实现快速渗透。

   盈利预测我们看好公司瓜子和坚果并驾齐驱发展,渠道精耕不断释放业绩增量,尽管目前原材料成本呈现上涨趋势,但四季度仍有部分低价原料库存,同时公司适当调整促销力度保证毛利稳定,随着四季度年货节备战开启。根据三季报,我们调整2024-2026年EPS分别为1.94/2.20/2.48(前值为1.94/2.30/2.75)元,当前股价对应PE分别为17/15/13倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示宏观经济下行风险、瓜子增速不及预期、坚果增速不及预期、旺季销售不及预期等。