利安隆(300596):油价下跌拖累Q3业绩表现,润滑油添加剂盈利改善,PI项目稳步推进-公司信息更新报告

Q3业绩同环比承压,油价下跌影响主营产品量价公司发布2024三季报,实现营收42.65亿元,同比+10.57％;归母净利润3.14亿元,同比+10.95％;扣非净利润3.02亿元,同比+11.80％。其中Q3实现营收14.45亿元,同比+6.93％、环比-1.40％;归母净利润0.94亿元,同比-6.47％、环比-16.95％;扣非净利润0.90亿元,同比-4.38％、环比-20.65％,Q3油价下跌影响产品量价导致业绩同环比承压,我们下调2024盈利预测、维持2025-2026年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.15(-0.53)、6.02、7.13亿元,EPS分别为1.81、2.62、3.11元/股,当前股价对应PE为15.6、10.8、9.1倍。我们看好公司不断夯实抗老化剂、润滑油添加剂和生命科学事业,同时稳步推进PI材料国产化生产线,实现多层次高质量发展,维持"买入"评级。

   油价下跌阶段性影响产品量价,润滑油添加剂盈利改善、PI项目稳步推进(1)盈利能力方面,2024年前三季度公司销售毛利率、净利率分别为21.13％、7.23％,相较2024中报分别-0.28、-0.45pct;2024Q3单季度公司销售毛利率、净利率分别为20.60％、6.34％,环比Q2分别-0.83、-1.33pct,盈利能力有所承压。(2)分业务看,9月国际油价震荡下跌波动较大,考虑抗老化助剂下游应用广泛,预计油价下跌对公司抗老化助剂产品量价有一定负面影响。润滑油添加剂方面,随着康泰二期产能逐步试产,固定资产逐步开始进行折旧,2023年毛利率逐季度环比下降,2023Q4达到最低点,目前逐季度环比改善。PI材料方面,8月16日公司公告宜兴创聚已经完成对韩国IPI100％股权交割及全部转让款项的支付并收到《外国投资企业登记证明》,宜兴项目建设预计在2024年第四季度开始动工,2025年预计有产品产出。公司的PI产品主要为柔性显示材料、柔性线路板材料、半导体先进封装材料,主要用于AMOLED柔性屏、高端FPC的FCCL、高端芯片QFN封装和动力电池等领域。

   风险提示:项目进展不及预期、行业竞争加剧、下游需求不及预期等