苏轴股份(430418):Q3业绩稳健增长,机器人赛道空间广阔-2024年三季报点评

2024Q3业绩符合预期,营收/利润稳健增长2024年前三季度公司实现营收5.47亿元,同比+17.45％;实现归母净利润1.18亿元,同比+35.04％;实现扣非归母净利润1.17亿元,同比+35.88％。公司营业收入稳健增长,主要系公司国内外市场均取得了进展突破,其中海外高毛利业务增速较快,国内市场多元化步伐加速,积极开拓航空航天、工业自动化、机器人等市场。归母净利润增速高于营业收入,主要系毛利率提升叠加期间费用率下降双重利好。

   单季度来看:公司2024Q3单季度实现营收1.88亿元,同比+16.53％;实现归母净利润0.44亿元,同比+36.87％;实现扣非归母净利润0.43亿元,同比+37.38％。

   盈利能力持续提升,内部管控卓有成效:2024年前三季度公司毛利率为38.54％,同比+1.21pct,2024Q3单季度毛利率为39.47％,同比+1.24pct,环比+1.76pct,我们判断毛利率提升主要系海外高毛利率业务占比提升。2024年前三季度公司销售净利率为21.51％,同比+2.80pct,2024Q3单季度销售净利率为23.14％,同比+3.44pct,环比+1.59pct,我们判断销售净利率增幅大于毛利率主要系2024Q3信用减值损失与资产减值损失同比减少。2024年前三季度公司期间费用率为13.29％,同比-0.63pct,其中销售/管理/财务/研发费用率分别为1.76％/7.50％/-1.39％/5.41％,同比分别-0.16/-0.90/+1.07/-0.63pct。期间费用率下降证实公司经营管理提质增效,财务费用率同比提升主要系汇兑收益同比大幅减少。

   技术领先+客户资源优势,有望切入更广阔的机器人赛道:1)技术领先:公司多项研发项目打破了国外公司的技术垄断,填补了国内相关领域的空白,持续坚持自主创新和消化吸收,拥有强大的产品研发能力和丰富的制造经验。2)客户资源优质:公司汽车等领域客户资源丰富,新能源客户拓展卓有成效,主要客户涵盖汽车及工业自动化等多个领域,与国内外知名企业建立持续稳定的配套关系。3)切入机器人赛道:公司作为国产老牌轴承企业,产品系列齐全,机器人减速机用交叉滚子滚针轴承也有覆盖。随着机器人行业的蓬勃发展,公司产能爬升,开始发力机器人领域,有望打造公司第二成长曲线。

   盈利预测与投资评级:考虑到公司业绩超市场预期,我们上调公司2024-2026年归母净利润预测为1.68(原值1.64)/2.07(原值2.02)/2.55(原值2.48)亿元,当前股价对应动态PE分别为21/17/14倍,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格上涨超预期,新业务拓展不及预期。