北方华创(002371):国产化浪潮深度受益,营收利润高速增长

事件北方华创发布2024年Q3季报,2024年前三季度公司实现营收203.53亿元,同比增长39.51％;实现归母净利润44.63亿元,同比增长54.72％;扣非归母净利润42.66亿元,同比增长61.58％。

   多款新产品推广进度顺利作为平台型半导体设备企业,公司不断拓展创新边界,丰富产品矩阵,进一步拓宽工艺覆盖范围。在集成电路核心装备领域,公司成功研发出高密度等离子体化学气相沉积(HDPCVD)、双大马士革CCP刻蚀机、立式炉原子层沉积ALD)、高介电常数原子层沉积ALD)等多款高端设备,在多家客户端实现稳定量产。受产品高端化影响,公司2024Q3毛利率42.26％,相比2023Q3的36.37％有明显提升。

   客户订单旺盛影响公司合同负债与现金流公司2024Q3末的合同负债金额为77.83亿元,继续维持高位水平,印证客户订单饱满。2024年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额约为4.55亿元,比上年同期下降59.97％,其主要原因为公司为了满足订单需求,采购商品支付的货款增加,使得经营活动产生的现金流量净额出现下降。

   保持高水平研发投入公司始终坚持以客户需求为导向,在保持已有技术优势的同时,持续加强技术创新,研发投入处于国内同行业领先水平,巩固了公司在半导体基础产品领域的竞争优势。2024年前三季度公司研发投入21.92亿元,相比去年同期的13.89亿元有明显提升。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现营业收入300.31/394.64/491.88亿元,归母净利润58.16/79.22/101.37亿元。对应PE分别为35.63/26.16/20.44倍,维持"增持"评级。

   风险提示:半导体市场景气度下行;海外供应风险;国内半导体设备需求放缓;高端设备研发进度不及预期;行业竞争加剧。