拓荆科技(688072):多款新品确收助力营收增长,工艺覆盖度加速提升-公司信息更新报告

公司2024Q3营收同环比高增,毛利率阶段性下滑,维持"买入"评级公司发布2024三季报,公司2024Q1-3实现营收22.78亿元,YoY+33.79％;实现归母净利润2.71亿元,YoY+0.1％;扣非净利润0.65亿元,YoY-62.72％;毛利率43.59％,同比-6.75pcts;净利率11.41％,同比-4.42pcts。其中,2024Q3实现营收10.11亿元,YoY+44.67％,QoQ+27.14％;实现归母净利润1.42亿元,YoY-2.91％,QoQ+19.87％;扣非净利润0.46亿元,YoY-58.79％,QoQ-29.05％。公司持续高研发投入及新工艺验证高成本影响短期毛利率,我们下调公司2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为6.75/10.64/13.44亿元(前值8.22/11.26/14.16亿元),预计2024-2026年EPS为2.42/3.82/4.83元(前值2.95/4.05/5.09元),当前股价对应PE为62.5/39.6/31.4倍,公司作为国产PECVD龙头,多款新品加速放量,维持"买入"评级。

   多款新品确收助力营收增长,工艺验证成本影响短期毛利率2024Q1-3收入稳步提升,主要受益于持续高强度研发投入,公司新产品及新工艺机台在客户端验证取得突破性进展,PECVD、ALD、SACVD、HDPCVD、超高深宽比沟槽填充CVD等系列产品量产规模不断扩大。其中,2024Q3营收同比高增,主要系公司多款基于新型设备平台(PF-300M和PF-300TPlus)及新型反应腔(Supra-D)开发工艺设备实现收入确认。2024Q1-3业绩同比基本持平,主要原因为:(1)主要由于新产品及新工艺的收入占比大幅增加,新产品及新工艺在客户验证成本相对较高,毛利率阶段性下降。(2)2024Q1-3公司研发投入4.81亿元,同比+35.73％,公司持续进行高强度研发投入,不断拓展新产品及新工艺,并持续进行设备平台及反应腔的优化升级。此外,公司2024Q1-3非经常性损益同比增加较多,主要为:(1)公司持有珂玛材料的股票价格上涨,形成公允价值变动收益0.72亿元;(2)计入非经常性损益政府补助收益1.25亿元,同比+23.22％。未来下游晶圆厂扩产需求持续落地,公司有望引领国产设备加速渗透。

   风险提示:行业需求下降风险;晶圆厂资本开支下滑风险;技术研发不及预期