伟星新材(002372):营收稳健,零售和新品类持续拓展-公司信息更新报告

营收稳健,零售和新品类持续拓展,维持"买入"评级公司发布2024年三季报,2024年前三季度公司实现营业收入37.73亿元,同比+0.71％;实现归母净利润6.24亿元,同比-28.64％;实现扣非归母净利润6.12亿元,同比-13.80％;单Q3看,实现营业收入14.30亿元,环比+6.17％,实现归母净利润2.84亿元,环比+52.50％,实现扣非归母净利润2.72亿元,环比+37.63％。考虑行业仍处于景气度底部,我们下调2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年公司实现归母净利润为10.0/13.3/15.1亿元(前值为13.9/15.8/17.7亿元),同比-30.2％/+32.8％/+13.9％;EPS分别为0.63/0.83/0.95元;对应当前股价PE为27.1/20.4/17.9倍。考虑到公司积极拓展零售渠道和新品类业务,维持"买入"评级。

   毛利率保持较高水平,销售费用率提升较多(1)毛利率保持较高水平,销售费用率提升较多:2024Q1-Q3公司销售毛利率42.5％,同比变动-1.4pct。期间费用率合计22.5％,同比+2.7pct。其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为14.7％/5.7％/-1.1％/3.2％,同比分别+2.5pct/持平/+0.3pct/-0.1pct。2024Q1-Q3销售费用同比+21.4％,主因公司加大营销投入开拓市场。(2)投资收益减少:2024Q1-Q3投资收益同比减少101.5％,主因宁波东鹏合立股权投资合伙企业(有限合伙)持有的金融资产产生的公允价值变动收益减少所致。(3)公司保持无长债:2024Q1-Q3公司收现比110.7％、同比-1.4pct;经营活动产生的现金流量净额8.12亿元,同比+0.09亿元。公司资产负债率24.04％,继续保持无长期借款,短期借款为0.1亿元。

   公司积极发展零售渠道,拓展新品类业务公司积极发展零售渠道:(1)通过进一步完善渠道建设,不断提升市场占有率;(2)扩品类,加大同心圆业务拓展力度,提升户均额;(3)加快商业模式升级,不断强化核心竞争力,推动公司持续稳健发展。目前公司拥有一级经销商1000多家,总体较为稳定;终端营销网点31000多家。公司围绕"同心圆产品链",积极拓展室内防水、全屋净水等业务。

   风险提示:原材料价格波动,竞争加剧,防水、净水业务发展不及预期。