中国黄金(600916):三季度营收表现优于行业大盘,盈利能力有所下滑-公司信息更新报告

公司2024年前三季度营收同比+12.7％、归母净利润同比+0.6％,业绩承压公司发布三季报:2024Q1-Q3实现营收465.75亿元(同比+12.7％,下同)、归母净利润7.46亿元(+0.6％);2024Q3实现营收114.19亿元(-2.8％),归母净利润1.51亿元(-25.7％)。考虑到金价波动、消费环境低迷等因素,我们下调公司2024-2026年的盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为9.73/11.68/13.60亿元(原值11.16/12.98/14.98亿元),对应EPS为0.58/0.70/0.81元,当前股价对应PE为15.3/12.7/10.9倍。我们认为,公司作为业内央企,全产业链布局深筑黄金品类竞争优势,深度绑定省代有望持续成长,估值合理,维持"买入"评级。

   2024Q3营收表现优于行业整体,盈利能力有所下滑导致业绩承压2024年7-9月金银珠宝社零数据分别同比-10.4％/-12.0％/-7.8％,而公司2024Q3营收同比-2.8％,优于行业大盘。分地区看,2024Q1-Q3华北/华东/华南/华中/西南/东北/西北地区分别实现营收74.48/258.83/47.21/26.88/25.68/13.82/16.31亿元,同比分别+3.4％/+32.2％/+5.6％/-18.2％/-9.4％/-12.7％/-20.6％,地区间差异明显。盈利能力方面,公司2024Q3综合毛利率为3.6％(-0.6pct),净利率为1.3％(-0.4pct),盈利能力有所下滑导致业绩承压;费用方面,销售/管理/财务费用率分别为0.9％/0.4％/0.0％,同比基本保持稳定。

   积极寻求渠道逆势扩张,持续强化产品能力,提升品牌势能(1)渠道:2024Q1-Q3公司净关闭门店42家(加盟净关39家,直营净关3家),期末门店总数达4215家;发力加盟渠道,坚持"开大店、开好店、开精品店"。(2)产品:公司于中国国际珠宝展(北京)推出蛇年生肖、大师金、国宝金2.0三大系列新品,丰富产品矩阵,加大自主研发比例,推动从渠道驱动向产品驱动。(3)品牌:公司全面推进品牌焕新工作,跨界合作体育赛事。巴黎奥运会期间,公司作为世界乒乓球职业大联盟中国区战略合作伙伴,在全国多地门店开展系列活动扩大品牌影响力,如布置乒乓球运动员展架、定制一举夺"葵"转运珠等。

   风险提示:市场竞争加剧;金价波动;渠道扩张不及预期。