中国国贸(600007):业绩微增,关注出租率修复情况

业绩简评:2024年10月30日,公司披露2024年三季报:2024年1-9月实现营收29.5亿元,同比+0.02％;归母净利润10.19亿元,同比+1.63％。第三季度实现营收9.85亿元,同比-2.61％;归母净利润3.31亿元,同比-5.04％。

   经营分析:租金收入微增,利润率提升。24年1-9月,公司各业态维持稳健经营,总租金收入为21.9亿元,同比+0.26％。分业态来看,写字楼/商城/公寓的租金收入分别为11.2/9.3/1.4亿元,同比分别为-2.5％/+3.2％/+4.4％。由于公司毛利率同比提升0.16pct至60.51％,净利率同比提升0.55pct至34.54％,因此公司归母净利增速大于租金及营收增速。写字楼出租率同比下降、环比持平,租金同比提升、环比略降。1-9月平均出租率为93.2％,与1-6月持平,较去年同期-3.0pct,主因写字楼三期A租户租约到期,平均出租率同比下降6.0pct至91.1％。1-9月平均租金为645元/平/月,较1-6月降低3元/平/月,较去年同期提升8元/平/月。商城出租率同环比下降,租金同比提升、环比略降。1-9月商城平均出租率为96.6％,较1-6月略降0.3pct,较去年同期降低2.1pct,主因商城三期A租户租约到期及提前解约,平均出租率同比下降5.3pct至92.9％。1-9月平均租金为1335元/平/月,较1-6月小幅下降6元/平/月,较去年同期提升64元/平/月,主要因租金减免减少和提成租金收入增加。

   公寓租金基本稳定,出租率持续提升。1-9月公寓出租率为89.3％,较1-6月上升0.5pct,较去年同期提升4.9pct;1-9月平均租金为367元/平/月,较1-6月小幅下降1元/平/月,较去年同期小幅下降3元/平/月。

   盈利预测:公司持有核心资产,经营表现相对稳定。考虑短期受租户租约到期影响,三季度业绩略有下滑。我们小幅下调盈利预测,预计2024-26年公司归母净利润分别为12.9亿元/13.6亿元/14.1亿元(原为13.1亿元/13.7亿元/14.2亿元),同比+2.8％/+4.8％/+3.5％。维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济承压;出租率及租金水平不及预期;分红不及预期。