浙江鼎力(603338):归母净利润+38％超预期,北美市场拓展顺利-2024年三季报点评

事件:公司发布三季报。

   业绩快速增长,海外臂式放量

   2024年前三季度公司实现营业总收入61.3亿元,同比增长30％,归母净利润14.6亿元,同比增长13％,扣非归母净利润14.8亿元,同比增长19％。单Q3公司实现营业总收入23亿元,同比增长38％,归母净利润6.4亿元,同比增长38％,扣非归母净利润6.2亿元,同比增长45％,非经主要受宏信建发股份影响。公司业绩高增,我们判断系(1)海外市场拓展顺利,高端臂式放量,CMEC并购增厚业绩,(2)去年Q3有汇兑损失,剔除该影响,Q3公司归母净利润同比增长约18％。

   CMEC并表影响逐步消除,毛利率环比修复

   2024年Q3公司销售毛利率37.6％,同比下降4.8pct,环比提升5.8pct,销售净利率28.0％,同比下降0.1pct,环比提升6.3pct。公司毛利率同、环比变化较大,主要系:2024年5月1日起,CMEC由联营企业转为控股子公司,相关交易出现合并抵消。CMEC在Q2销售的产品以前期库存或其自有产品为主,毛利率相对较低,因此Q2来自北美的并表毛利率有所下降。Q3该因素逐步消除,毛利率环比修复。2024年Q3公司期间费用率6.1％,同比-4.6pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.5％/2.4％/2.7％/-1.6％,同比分别-0.6/+0.9/+0.4/-5.3pct。期间费用率降幅明显,主要系合并CMEC增厚收入摊薄费用。

   拟投资17亿元建设新生产基地,新能源高机产能有望进一步扩张

   当前,公司五期工厂正在爬坡,以高米数臂式/剪叉产品为主,规划产值38亿元,配合臂式产品海外推广,未来3年业绩成长性有保障。2024年3月22日公司发布公告,拟以自筹资金17亿元投资新建年产2万台新能源高空作业平台项目。该项目位于浙江省德清县雷甸镇,与现有产能位置近,建设周期3年,达产后产值约25亿元。按单台均价12.5万元计算,我们判断该项目以剪叉式高机为主。该新建项目有望承接五期工厂,为公司长期成长提供进一步的支持。

   盈利预测与投资评级:出于谨慎性考虑,我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为22/26/30亿元,当前市值对应PE为11/9/8倍,维持"买入"评级。

   风险提示:市场竞争加剧,地缘政治风险等。