伊之密(300415):业绩超预期,2024Q3单季度归母净利润同比大增60％-点评报告

事件:10月29日盘后,公司发布2024年第三季度报告。

   三季报业绩超预期,2024Q3单季度归母净利润比增长60％

   2024年前三季度公司实现营业收入36.73元,同比增长24.95％;归母净利润4.8亿元,同比增长31.71％;扣非归母净利润4.68亿元,同比增长35.97％,利润增速高于收入增速,主要系规模效应贡献。2024年三季度公司合同负债5亿元,同比增长2.35％,环比增长2.47％,持续保持增长,体现公司手持订单饱满。

   2024Q3单季度实现营业收入13.04亿元,同比增长33.23％,环比下降7.87％;归母净利润1.81亿元,同比增长59.78％,环比下降1.17％;扣非归母净利润1.77亿元,同比增长73.76％,环比下降1.86％。收入同比快速增长可能系前期注塑机订单逐步兑现业绩,利润同比高速增长可能系规模效应贡献。

   盈利能力持续提升,2024Q3单季度毛利率、净利率同比增长0.87、2.56pct

   盈利能力来看,2024年前三季度销售毛利率34.1％,同比增长0.97pct;销售净利率13.43％,同比增长0.66pct。2024Q3单季度毛利率约35.01％,同比增长0.87pct,环比增长2.21pct,可能系规模效应,叠加原材料价格略有下降贡献;销售净利率14.36％,同比增长2.56pct,环比增长1.08pct。

   费用端来看,2024年前三季度期间费用率20.18％,同比增长0.65pct,主要系销售、管理、财务费用率提升所致。2024Q3单季度期间费用率20.57％,同比下降1.49pct,环比增长2.65pct。其中,销售、管理、研发、财务费用率分别约9.24％、5.46％、4.5％、1.38％,同比变动+0.19、-0.45、-0.99、-0.25pct,环比变动+0.25、+1.62、-0.36、1.15pct。

   注塑机周期景气向上,一体化压铸提供增量空间

   注塑机:2024年受益主要下游家电、日用品行业的持续回暖,以及3C行业保持平稳,注塑机行业景气度回暖。同时,公司通过推出流量机型,加大开拓中高端市场,叠加不断提升运营效率,竞争力进一步提升,实现市占率进一步提升。

   压铸机:随着新能源汽车渗透率持续提升,汽车生产制造的高效率、低成本以及车身轻量化势在必行,一体化压铸有望成为汽车制造的主流工艺。公司提前布局一体化压铸设备,已陆续推出LEAP6000-9000T超大型压铸机满足一体化压铸的需求。公司超大型压铸机LEAP7000T成功交付长安汽车,并应用于长安新一代新能源汽车的前舱和后底板的生产。

   盈利预测与估值

   预计公司2024-2026年的归母净利润6.5、7.7、9.3亿元,同比增长36％、18％、21％,对应PE17、15、12X。维持"买入"评级。

   风险提示

   1)制造业复苏不及预期;2)研发与技术突破不及预期;3)原材料价格上涨。