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胜宏科技(300476):Q3业绩超预期,AI业务持续兑现

太平洋证券   2024-10-30发布
事件:公司发布2024年三季报,前三季度营业收入76.98亿元,同比增长34.02%;归属于上市公司股东的净利润7.65亿元,同比增长30.54%;扣除非经常性损益后的净利润7.78亿元,同比增长33.20%。

   Q3业绩超预期,AI业务持续兑现。公司24Q3营业收入28.42亿元,同比增长37.07%;归属于上市公司股东的净利润3.06亿元,同比增长26.70%;扣除非经常性损益后的净利润3.16亿元,同比增长36.64%。公司24Q3超预期增长,主要源自公司AI相关产品放量,进入业绩兑现期,叠加MFS软板业务并表,增厚公司收入利润。公司持续布局高阶高速产品,高端AI数据中心算力产品5阶、6阶HDI以及28层加速卡产品顺利进入量产,1.6T光模块进入小量产。公司针对AI服务器、AI算力、光传输交换机等产品的技术能力改造,完成对高多层精密HDI5.0mm和高多层PCB8.0mm厚板的设备优化与改造,大孔径盲孔填孔能力与超薄芯板能力建制。

   中高端产品线占比提升,产品结构优化。公司24Q3毛利率23.17%,环比增长1.48pct,主要由于中高端产品线放量,占比增加,带来毛利率提振。公司24Q3销售、管理、研发、财务费用率分别为1.72%、3.00%、4.63%、1.86%,同比变动+0.01、-0.18、+0.70、+0.19pct。

   算力+汽车电子PCB带来后续增长弹性。公司下游深度绑定行业头部算力客户、新能源车企及Tier1厂商,有望持续受益下游需求增长。公司布局AI算力、AI服务器产品下一代传输PCIe6.0协议与芯片Oakstream平台技术;800G/1.6T光传输在光模块与交换机上单通道112G&224G的传输技术;下一代6G通讯技术;L3/L4等级自动驾驶技术等多个高端领域所需技术进行研发与攻关,并顺利落地到产品应用。

   盈利预测与投资建议:预计2024-2026年营业总收入分别为118.29、155.91、174.80亿元,同比增速分别为49.15%、31.80%、12.12%;归母净利润分别为12.08、17.25、19.69亿元,同比增速分别为79.97%、42.81%、14.10%,对应24-26年PE分别为32X、23X、20X,考虑到公司受益AI需求爆发,汽车电子大客户需求增加,产品量价齐升,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期风险;行业竞争加剧风险。

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