润邦股份(002483):业绩增长符合预期,公司盈利能力提升-2024年三季报点评

事件:公司发布2024年三季报,2024Q1-Q3公司实现营收51.5亿元,同比+3.7％;实现归母净利润2.6亿元,同比+17.3％;实现扣非归母净利润2.2亿元,同比+5.4％;单2024Q3实现营收20.0亿元,同比+3.5％;实现归母净利润0.81亿元,同比+37.5％;实现扣非归母净利润0.76亿元,同比+74.9％。业绩增长符合预期,公司盈利能力提升。

   业务结构优化、精益管理,公司毛利率、净利率有所提升,期间费用率有所下降。2024Q1-Q3公司综合毛利率为19.3％,同比+1.6pp,净利率为7.0％,同比+1.3pp;期间费用率为10.2％,同比+0.1pp;其中,销售、管理、研发和财务费用率分别为1.5％、5.5％、3.1％、0.07％,分别同比+0.2pp、+1.1pp、+0.4pp、-1.6pp,其中,管理费用提升较多主要系境外子公司业务扩张,财务费用率下降主要系汇兑损益变动及利息收入增加。单2024Q3,公司综合毛利率为18.4％,同比+2.3pp;净利率为6.5％,同比+2.1pp;期间费用率为9.7％,同比-0.7pp;其中,销售、管理、研发和财务费用率分别同比+0.1pp、+1.0pp、+1.1pp、-2.9pp。

   公司高端装备多点开花、在手订单充裕,中长期增长动能足。1)公司物料搬运装备板块全球化布局:2008年公司设立自有杰马品牌、2019年收购KOCH物料搬运、2022年收购Kalmar港机业务、2023年收购FLSmidth全球散料装卸搬运业务,全球竞争力持续增强,且公司2021年以来签订的阿联酋造山项目累计超100亿元订单于2024-2025年进入集中交付期;新拓展的港机、矿山搬运设备需求高景气,有望持续拉动公司业绩增长。2)公司海洋工程装备业务有望多点开花。公司立足海风基础业务,积极拓展特种船舶等海工业务,目前海工船舶下游景气度高,公司有望直接受益;海风基础正积极拓展海外市场,期待后续订单落地提升公司盈利能力。3)船舶配套装备受益于船舶周期,延续高景气,签单稳定,有望持续贡献业绩增量。

   盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.3、5.7、6.1亿元,未来三年归母净利润复合增长率122％,当前股价对应PE为10、8、7倍,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济恶化风险;合同履约风险;商誉减值风险;诉讼事项可能造成业绩波动影响的风险。