杰普特(688025):光电模组检测设备放量验收,Q3业绩超预期-公司点评报告

2024前三季度:1)实现营收10.7亿元,同比+18.41％;实现归母净利润1.03亿元,同比+23.05％;实现扣非归母净利润0.92亿元,同比+35.82％。

   2)毛利率40.2％,同比+0.75pct;归母净利润率9.65％,同比+0.36pct。

   3)期间费用率为26.33％,同比-0.93pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为6.99％、8.16％、11.69％、-0.51％,同比分别变动-0.54、-0.02、-0.21、-0.17pct。

   2024Q3单季度:1)实现营收4.76亿元,同比+41.02％,环比+40.97％;实现归母净利润0.49亿元,同比+38.99％,环比+70.39％;实现扣非归母净利润0.39亿元,同比+49.58％,环比+41.02％。

   2)毛利率39.91％,同比-2.03pct,环比-0.3pct;归母净利润率10.19％,同比-0.15pct,环比+1.76pct;扣非归母净利润率8.2％,同比+0.47pct,环比+0pct。

   点评:Q3费用摊薄效应明显,经营性利润大幅增长Q3期间费用率为23.69％,同比-3.83pct,环比-4.5pct,同环比均下滑说明收入规模增长,对于费用的摊薄效应十分明显。另外,公司Q3存在约4179万元的减值,若加回计算,公司的经营性净利润约9031万元,占收入比重约18.95％,环比二季度提升5.54pcts(二季度同样按加回计算),三季度预计为减值高点,伴随后续资产减值减少,Q4盈利能力有望明显提升。

   盈利预测与估值:公司与A客户合作的光学模组检测设备处在放量元年,后续二者合作有望持续深入,我们预计公司24-26年的收入为14.77/17.03/19.93亿元,归母净利润为1.60/2.37/3.20亿元,对应2025年PE为20X,维持"推荐"评级。

   风险提示:新能源行业景气度恢复不及预期风险,新业务放量不及预期风险,大客户订单持续性风险等。