林洋能源(601222):营收毛利率同比增长,海内外业务持续推进-三季报点评

事件:公司2024年前三季度实现营收51.66亿,同比增长8.76％;归母净利润9.10亿,同比增长6.95％;扣非归母净8.60亿,同比增长5.17％;基本EPS为0.45元/股,同比增长7.14％。

   点评:营收同比稳健提升,毛利率同环比增长。公司24Q3实现营收17.03亿,同比增长10.63％,环比下降10.82％,毛利率同环比分别增长0.27、2.11pcts至34.65％,实现毛利5.90亿,同比增长11.49％,环比下降5.05％。费用率有所增长,24Q3销售、管理、研发、财务费用率同比增加0.73、1.34、-0.63、0.63pct,期间费用率14.04％,同比上升2.07pcts。投资收益明显增长,24Q3实现0.36亿,同环比分别增长150.32％、69.67％,创单季度历史新高。主要受益于营收增长,公司24Q3营业利润、利润总额、净利润、归母净利润、扣非归母净同比分别增长18.01％、20.22％、17.42％、15.41％、10.85％,业绩稳健提升。

   电表储能稳步推进,海内外多点开花。国内方面,公司在国网和南网集招排名中处于行业第一梯队,今年以来两网集招中标金额合计约8亿,启东永庆80MW/160MWh储能电站与河北平泉风光储一体化45MW/180MWh储能项目分别于7月、10月并网。海外方面,公司为国内最大的智能电表出口企业之一,子公司EGM海外订单金额已达8.06亿,与沙特ECC累计订单金额已超10亿,与其合资建设的储能PACK工厂预计于今年投产,在印尼已实现规模性批量交付,有望进一步辐射周边东南亚市场。

   自持电站规模增长,平均电价涨跌各异。24Q3末,公司自持风电装机187MW、光伏装机1155MW,分别较24H1末增加31MW、167MW,地域分布方面,除江苏新增1MW外,新增装机均位于安徽,安徽累计装机超越江苏居首,两省占比分别为50.89％、35.32％,此外内蒙古、辽宁、河北、山东分别占比10.06％、1.79％、1.56％、0.37％。光伏电价方面,预计主要由于电站转让,山东24Q1-3含税平均上网电价为0.99元/千瓦时,较累计平均上网电价增加0.11元/千瓦时,辽宁电价持平,安徽、江苏、内蒙古、河北分别下降0.18、0.04、0.03、0.02元/千瓦时,安徽平均上网电价下降较多预计主要原因为新建机组平价上网。盈利预测:预计2024-2026年公司营收82.88/100.35/118.41亿,归母净利润11.90/13.72/15.67亿,对应PE12.57/10.90/9.55倍,维持"买入"评级。

   风险提示:各项业务进展不及预期,盈利预测与估值模型不及预期。