三美股份(603379):业绩同比增长136％,制冷剂景气延续

事件2024年10月28日,三美股份发布《2024年第三季度报告》:2024年前三季度,公司实现营收约30.39亿元(同比+16.5％);归母净利润约5.61亿元(同比+135.63％);扣非归母净利润为5.49亿元(同比+222.66％);基本每股收益0.92元。其中,2024Q3单季度公司实现营业收入9.99亿元(同比+14.48％);归母净利润1.77亿元(同比+63.55％、环比-22.77％)。

   含氟制冷剂供需关系改善,四季度制冷剂景气延续2024年前三季度,公司主营产品氟制冷剂、氟发泡剂、氟化氢均价分别同比+22.97％/-24.22％/+5.23％;外销量分别-0.19％/+18.02％/-8.14％。氟制冷剂方面,2024年起,受益于配额政策约束、下游家电与汽车"以旧换新"政策及出口需求增长等,公司含氟制冷剂产品供需关系明显改善;原料端,除硫酸、氯仿、萤石粉、二氯甲烷外,四氯乙烯、偏氯乙烯、三氯乙烯价格均有所下跌,制冷剂盈利能力整体提升。整体来说,2024年前三季度,公司毛利率为28.28％(同比+15.86pct);净利率为18.40％(同比+9.27pct)。展望制冷剂市场,四季度是制冷剂传统备货旺季,随着配额逐步消化,叠加部分企业检修,我们看好四季度制冷剂景气度仍将延续。公司作为制冷剂龙头企业,有望充分受益于行业景气度提振。

   巩固制冷剂行业龙头地位,投资布局产业链一体化近年来,公司整体实现了平稳有序的生产经营,2024Q3资产负债率下降至9.26％;持续巩固制冷剂行业地位,并持续加快产业链延伸布局。同时,公司积极布局新材料、新能源等业务领域,并向氟化工下游高附加值领域延伸。未来,公司将继续稳步推进浙江三美5000吨FEP、5000吨PVDF、福建东莹6000吨六氟磷酸锂及100吨高纯PF5等项目的建设;同时,参股公司盛美锂电年产3000吨(折固)LiFSI、森田新材料高纯电子级氢氟酸扩产等工作也在有序开展中。

   投资建议:给予"买入"评级我们预计公司2024-2026年公司归母净利润分别为8.14/9.94/11.17亿元,同比增速分别为190.97％/22.20％/12.38％。EPS分别为1.33/1.63/1.83元/股。看好制冷剂业务景气度及公司长期发展,给予"买入"评级。

   风险提示:政策变动风险、市场风险、国际贸易风险、化工安全生产风险。