华峰测控(688200):三季报业绩超预期,中长期拐点已至

事件:公司发布三季报,前三季度实现收入6.21亿,同比增长19.75％,归母净利润2.13亿,同比增长8.14％,扣非后归母净利润2.23亿,同比增长15.72％;Q3实现收入2.42亿,同比增长76.42％,归母净利润1.01亿,同比增长181.16％,扣非后归母净利润0.96亿,同比增长161.48％。业绩表现超市场预期。

   投资要点:三季度业绩超预期,新签订单及在手订单显著改善。经历连续五个季度收入下滑,公司收入自24Q2开始重回增长,24Q3收入延续高增长。从合同负债和存货数据可以发现,当前在手订单显著改善,24Q3末存货、合同负债分别为1.82亿、0.58亿,分别同比23Q2末增加0.19亿、0.24亿。

   收入大幅增长带动产能利用率提升,利润率恢复较高水平。前三季度公司毛利率76.57％,同比提升5.14pct,净利率34.30％,同比下滑3.69pct;Q3毛利率77.69％,同比提升3.86pct,净利率41.55％,同比提升15.48pct;我们认为利润率提升主要受产能利用率提升拉动。

   持续加大海外市场拓展力度。2024年4月1日,日本全资销售和服务公司正式投入运营;

   6月3日,公司马来西亚工厂(槟城)正式启用;7月12日,美国子公司在美国加州的硅谷地区正式开业,能够为北美市场的客户提供更加智能、高效的测试解决方案;7月19日,公司首台在马来西亚槟城工厂生产制造的测试机STS8300,在全球半导体封测供应商友尼森(Unisem)位于马来西亚霹雳州怡宝的工厂完成装机。

   维持盈利预测,维持"买入"评级。预计24-26年归母净利润分别为3.24、4.02、5.19亿元,当前股价对应24-26年PE分别为48X、39X、30X,维持"买入"评级。

   风险提示:半导体行业周期风险、核心技术被赶超或替代的风险、市场竞争加剧的风险、新领域拓展不及预期的风险等。(注:文中数据均来自公司公告及公开信息。)