宝武镁业(002182):镁价持续低迷影响业绩,静待下游需求逐步放量-公司简评报告

事件:2024年前三季度公司实现营业收入63.47亿元,同比增长14.09％;实现归母净利润1.54亿元,同比下跌25.88％。其中Q3实现营业收入22.71亿元,同比增长11.86％,环比增长2.68％;实现归母净利润0.34亿元,同比下跌60.55％,环比下跌42.49％。

   镁价持续低迷影响公司业绩。受下游需求不足等因素影响,三季度镁价延续年初至今的低迷走势。截止10月25日,2024年镁锭均价(闻喜)18657.44元/吨,较去年同期下跌17.22％,镁价接近行业完全成本线。低镁价对公司前三季度整体利润影响较大,但公司借助矿石完全自给等因素,生产成本优势显著,公司上半年镁合金产品毛利仍然有14.31％。

   青阳项目稳步推进,下游运用不断拓展。9月5日,安徽宝镁矿产品输送廊道项目3号隧道顺利贯通。至此,廊道项目隧道工程4条山体隧道实现全线贯通。随着该项目的逐步建成投产,公司在白云石端的销售将成为公司未来新的利润增长点。7月3日,公司与苏州汇川动力共同发布镁合金轻量化电驱总成,未来有望成为镁合金汽车领域运用的重要增长点。低镁价及镁合金轻量化等优势,有望加速镁下游运用渗透率。

   投资建议:随着青阳、巢湖二期,五台二期等项目逐步投产,公司原镁及深加工产能有望大幅增长。考虑到今年镁价持续低迷,同时公司主动调整新增产能释放节奏,我们下调公司盈利预测。预计公司2024-2026年营业收入分别为83.87/123.14/217.33亿元;归母净利润分别为2.03/6.26/10.07元;EPS分别为0.29/0.88/1.42元/股。维持公司"买入"评级。

   风险提示:镁价下跌,下游不及预期