移远通信(603236):营收同比高增,费用管控显著-2024年三季报业绩点评

事件描述2024年10月21日,公司发布2024年三季报:报告期内,公司前三季度实现营收132.46亿元,同比+32.9％;归母净利润3.57亿元,扭亏为盈;扣非归母净利润3.26亿元,扭亏为盈。

   单三季度,公司实现营收49.97亿元,同比+44.6％;实现归母净利润1.47亿元,同比+51.3％;

   实现扣非净利润1.37亿元,同比+52.88％。

   事件评论下游需求逐步恢复,单季度营收实现高增。单季度来看,公司单Q3实现营收49.97亿元,同比+44.6％;实现归母净利润1.47亿元,同比+51.3％。公司23Q3营收实现同比高增,主要系物联网市场需求逐步恢复,公司在模组业务的基础上,加快推进衍生产品及解决方案,公司5G模组、车载模组、智能模组、ODM、天线等业务量均有所提升,为公司营收增长提供支撑。公司单季度归母净利润的环比波动主要受到毛利率的影响。

   费用管控成效显著,费用率下滑明显。公司单Q3毛利率为17.6％,同比-2.3pct,环比-1.7pct;净利率为2.9％,同比+0.1pct,环比-0.7pct。公司毛利率环比有所下滑,或主要受市场竞争、产品结构以及部分汇率影响。24Q3销售/管理/财务/研发费用率分别为2.6％/1.9％/0.9％/8.6％,同比-0.1pct/-1.3pct/+0.0pct/-2.1pct。在公司严格的费用管控下,公司运营效率提升,销售、管理及研发费用率环比均有所下滑,分别环比下滑0.2pct/0.6pct/1.0pct,管控成效显著。

   战略延伸布局新业务放量,提升物联网综合解决方案能力。公司以为客户提供物联网综合解决方案为目标,在巩固完善蜂窝模组业务的基础上,持续拓展潜力较大、市场规模较广阔的领域。公司前期布局的车载模组、智能模组、GNSS模组、天线、ODM业务等都有较好的增长。此外,在工业智能化、农业智能、智能解决方案、认证测试服务等方向,公司也在逐步规划发展中,这些业务都会成为未来公司发展新的增长引擎。此外,公司以ODM为主营业务的子公司安科联依托于移远丰富的全球IoT资源,不断构建和完善研发、设计、生产等能力,并积极拓展行业应用与服务,2023年ODM业务收入快速增长。

   投资建议与盈利预测:物联网市场需求逐步恢复,公司在模组业务的基础上,加快推进衍生产品及解决方案,单季度营收实现高增。公司毛利率环比有所下滑,或主要受市场竞争、产品结构以及部分汇率影响。公司费用管控效果显著,费用率同比有所下降。我们认为短期内物联网行业下游景气度在不断复苏,同时随着公司从产品向解决方案商升级转型的过程中,产品附加值在不断提升,远期看有望持续受益。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.27亿元、6.87亿元和8.87亿元,同比增长481％、30％、29％,对应PE为27倍、20倍和16倍,维持"买入"评级。

   风险提示1、市场竞争风险;

   2、外汇波动风险。