伊之密(300415):24Q3盈利能力亮眼-季报点评

伊之密发布三季报:Q3实现营收13.04亿元(yoy+33.23％,qoq-7.87％),归母净利1.81亿元(yoy+59.78％,qoq-1.17％)。2024年Q1-Q3实现营收36.73亿元(yoy+24.95％),归母净利4.80亿元(yoy+31.71％),扣非净利4.68亿元(yoy+35.97％)。公司三季度业绩高增,收入端受益于下游高景气和大订单交付增长超过30％,盈利能力亮眼。展望未来,公司直销为主的大客户战略在新能源汽车等行业有望持续提升市占率,且公司规模效应下控费效果显著,维持"买入"评级。

   24Q3盈利能力同比提升,毛利率、净利率同环比均有提升

   公司24年前三季度毛利率34.10％/yoy+0.97pct,净利率13.43％/yoy+0.66pct;其中24Q3公司毛利率35.01％/yoy+0.87pct/qoq+2.21pct,净利率14.36％/yoy+2.56pct/qoq+1.08pct。盈利能力同比提升原因为原材料价格逐步下降及公司加强成本管控。公司费用管控较好,24Q3管理/研发/财务费用率均有所下降,分别为5.46％/4.50％/1.38％,同比-0.45pct/-0.99pct/-0.25pct。

   紧抓新能源车发展机遇,提质增效打造核心竞争力

   24年至今通用设备需求相对较弱,注塑机、压铸机需求也受一定影响,行业竞争较为激烈,公司通过推出新产品、改变销售策略、优化供应链管理等策略积极应对,努力提升公司业绩。公司努力把握重要下游新能源汽车需求高增的发展机遇,坚持创新驱动高质量发展的思路,重视研发,不断提升公司产品的品牌影响力,稳步提升公司的整体竞争力。公司以直销为主的大客户战略非常契合新能源汽车等行业的发展趋势,有望助力公司持续提升市占率,随着运营效率的不断提升,公司的规模效应有望凸显。

   盈利预测与估值

   我们预计公司2024-2026年归母净利润为6.25亿元、7.65亿元、9.20亿元,对应增速为30.92％、22.46％、20.26％,对应EPS分别为1.33、1.63、1.96元(前值2024-2026年1.33、1.61、1.93元)。可比公司25年Wind一致预期PE均值为17.18倍,给予公司25年17.18倍PE。对应目标价27.74元(前值21.24元)。

   风险提示:注塑机景气持续低迷;原材料成本大幅提升;一体压铸进展缓慢