凯格精机(301338):营收利润稳健增长,Q3毛利率边际改善-三季点评

凯格精机发布2024年三季报,收入稳健增长,利润增速慢于收入端,主因在于毛利率和非经常损益等因素。2024年前三季度实现营收5.77亿元,同比+31.57％;实现归母净利润0.44亿元,同比+5.39％;实现扣非归母净利润0.39亿元,同比+28.12％。利润端增速低于收入端,主要原因有二,一方面,产品结构变化导致毛利率有所下滑,2024年前三季度毛利率32.38％,同比-4.04pct,另一方面,公司软件退税、政府补助减少,长期应收款余额增加导致的计提坏账准备增加对利润也有一定影响。

   锡膏印刷设备确收节奏预计正常,Q3毛利率边际改善。单Q3实现营收2.18亿元,同比+43.93％,环比+6.39％;实现归母净利润0.17亿元,同比+143.76％,环比-1.11％;实现扣非归母净利润0.15亿元,同比+207.72％,环比+0.72％。2024年上半年,锡膏印刷设备实现营业收入1.90亿元,同比下降6.38％,上半年公司该产品出货量有所增长,但部分设备未验收,所以对当期营业收入产生一定影响,边际来看,Q3实现毛利率32.54％,同比-3.13pcts,环比+1.38pcts,说明锡膏印刷设备验收节奏有所恢复。

   盈利预测和投资建议:我们预计公司24-26年的营业收入为8.92、10.46、11.53亿元,归母净利润为0.65、0.95、1.13亿元,对25年PE为37X,给予"中性"评级。

   风险提示:下游景气度恢复不及预期风险、新业务领域放量不及预期风险、竞争加剧风险等。