人福医药(600079):收入稳健增长,核心麻醉业务表现亮眼-公司信息更新报告

收入稳健增长,核心麻醉业务表现亮眼,维持"买入"评级2024Q1-3公司营收191.43亿元(同比+5.70％,以下均为同比口径);归母净利润15.90亿元(-10.12％);扣非归母净利润15.21亿元(+1.21％)。公司2024Q1-3毛利率46.76％(+0.90pct);净利率11.01％(-1.60pct)。公司2024Q1-3销售费用率18.16％(-0.40pct);管理费用率7.28％(+0.59pct);研发费用率5.71％(+0.18pct)。我们看好公司在麻醉领域的市场优势,维持2024-2026年归母净利润预测,预计分别为24.60、30.46、36.27亿元,EPS分别为1.51、1.87、2.22元/股,当前股价对应PE分别为12.9、10.4、8.7倍,维持"买入"评级。

   积极推进"归核聚焦"工作,各子公司不断提升核心竞争力公司积极推进"归核聚焦"工作,同时围绕既定细分领域进行产品业务的布局拓展。按子公司来看,2024Q1-3宜昌人福实现营业收入67.7亿元,同比增长13％,归母净利润17.4亿元,同比增长20％。其中神经系统医药销售收入约56.5亿元,同比增长约12％;新疆维药在2024Q1-3实现营业收入8亿元,同比增长14％,归母净利润约7600万元,同比增长26％;EpicPharma在2024年Q1-3实现营业收入9.9亿元,同比增长36％,归母净利润约6200万元,同比增长8％。

   手术室外诊疗需求增加,麻醉业务有望持续提升,国际化业务初具规模子公司宜昌人福核心麻醉品种增长较快。舒芬太尼2024Q1-3销售收入超过15亿元(同比+18％);瑞芬太尼销售收入约21.7亿元(同比+8％),产品预计随手术量增长而自然增长;同时公司正扩展麻醉药在ICU领域的应用;此外公司关注手术室外的无痛诊疗需求,逐步将麻醉药品推广至无痛胃肠镜、妇产科以及介入治疗等领域,届时公司麻醉业务预计保持乐观增长。公司研发项目有序推进,子公司先后获批盐酸羟考酮缓释片(新增规格)、氨酚羟考酮片等新产品,有望贡献收入增量;生物制品1类新药重组质粒-肝细胞生长因子注射液进入申报生产准备阶段。公司面向全球医药市场进行布局,国际化体系已形成并初具规模。

   风险提示:集采降价的风险;药品研发失败的风险;产品竞争加剧的风险等。