众信旅游(002707):Q3业绩符合预告值,国际客流继续恢复-2024三季报点评

事件:2024年10月30日,众信旅游发布2024年三季报,2024Q1-Q3公司实现营收47.23亿元,同比+130％,归母净利润为1.23亿元,同比+774％,扣非归母净利润为1.18亿元,同比+1056％。

   Q3营收恢复2019年55％:单Q3营收21.06亿元,同比+67％,恢复至2019年同期的55％;归母净利润为0.52亿元,同比+6％,处在预告区间中位,2019年同期为0.05亿元,Q3归母净利润环比Q2的0.44亿元增长18％。系居民出境游进一步修复,公司作为出境游旅行社龙头,营收、利润持续修复。Q3毛利率为13.0％,同比+1.2pct;归母净利率2.5％,同比-1.4pct,业务量快速增长下销售费用率同比增长2.8个百分点拖累利润率。

   暑期旺季民航国际客流继续爬坡,出境游进一步景气:2024年9月,北京首都机场/上海浦东+虹桥机场/广州白云机场的国际+地区客流较2019年恢复程度分别为58％/94％/83％,较Q2的50％/87％/75％水平有进一步修复。随着国际航班、目的地签证等旅游供应链逐步恢复,出境游市场有望加速复苏。

   国庆长假和错峰游产品有望支撑Q4业绩:公司拓宽上下游资源,优化产品结构,提高运营效率,盈利能力持续提升。国庆长假出境游市场表现亮眼,携程数据显示,国庆期间其平台上出境游日均订单量超2019年同期,创历史新高;公司推出"惠玩季"产品系列,主打今年10月中下旬至2025年1月出发的旅游线路,截至10月14日,整体销售接近80％,我们预期将支撑Q4业绩。

   盈利预测与投资评级:众信旅游作为国内出境游运营商龙头,批发零售一体加速全国布局,出境游产品矩阵丰富,疫情期间行业供给出清,龙头公司有望率先受益于出境游恢复,盈利能力持续修复。基于出境游业务恢复程度,调整众信旅游盈利预期,2024-2026年归母净利润分别为1.7/2.3/2.9亿元(前值为1.8/2.3/2.9亿元),对应PE为46/34/27倍,维持"增持"评级。

   风险提示:宏观需求不及预期风险,汇率上涨风险,市场竞争加剧风险等。