普冉股份(688766):前三季度业绩高增,期待AIoT催生新需求

事件2024年10月26日,普冉股份公告2024年三季度报告,公司前三季度实现营业收入13.7亿元,同比增长78.1％,前三季度实现归母净利润2.2亿元,同比增长321.3％,前三季度实现扣非归母净利润2.3亿元,同比增长305.1％。对应3Q24单季度公司营业收入4.7亿元,同比增长57.6％,环比下降4.2％,单季度归母净利润0.89亿元,同比扭亏,环比增长3.1％,单季度扣非归母净利润0.76亿元,同比扭亏,环比下降15.3％。

   去库周期结束,进入稳健成长期普冉股份3Q24单季度收入4.7亿元,同比增长57.6％,环比下降4.2％;毛利率32.6％,同比增长6.7pct,环比下降2.7pct;研发持续保持高投入,单季度研发费用0.61亿,同比增长18.9％,环比增长1.1％;单季度归母净利润0.89亿元,同比扭亏,环比增长3.1％,单季度扣非归母净利润0.76亿元,同比扭亏,环比下降15.3％。

   公司今年以来的业绩表现较为强劲,在体现市场复苏的基础上,充分展示了自身的阿尔法属性。从季度维度来看,虽然公司3Q24收入的环比趋势有所波动,但是从公司主要下游的AIoT相关市场出发,仍然可以看到有创新产品涌现,特别是在AI的驱动下,我们认为AIoT市场的未来需求值得期待,进而会带动公司存储+MCU两条业务线的增长。以无线耳机为例,2023年可以看到开放式耳机的爆发,2024年开始有AI加持下的耳机推出,比如近期字节旗下Oladance推出AI开放式耳机OlaFriend,主打和豆包大模型的语音交互功能。

   普冉股份在NORFlash领域已经逐渐跻身市场前排,SONOS工艺加持下的低成本优势显著,并且在补齐ETOX工艺产品线,AIoT终端创新产品落地普及催生需求时,公司有望更大程度上获益。而在MCU领域,公司仍然处于产品线和市场拓展阶段,预计产品线和客户线的扩展能够支撑该业务的高增速。

   投资建议我们更新了对公司2024-2026年的盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为3.0、3.3、3.9亿元(前次报告2024-2026原预测为2.0、2.5、3.1亿元),对应EPS为2.86、3.10、3.70元/股,对应2024年10月30日公司收盘价,PE为29.3、27.0、22.6倍,维持"增持"评级。

   风险提示市场复苏不及预期;产品价格不及预期;费用端控制不及预期。