赛福天(603028):2024Q3营收降幅缩小,积极推动绿色化转型

事件:公司发布2024年第三季度报告,营收降幅缩小公司发布2024年第三季度报告,2024年前三季度实现营业收入10.31亿元,同比下降20.68％;实现归母净利润-0.28亿元,同比下降170.06％;实现归母扣非净利润-0.29亿元,同比下降242.33％。单季度来看,2024Q3实现营业收入3.78亿元,同比下降1.36％;实现归母净利润-0.15亿元,同比下降275.05％;实现扣非归母净利润-0.16亿元,同比下降378.38％。受市场环境影响,电池片销售价格持续走低,导致光伏电池片业务收入及净利润减少。

   利润率承压,光伏电池片业务拖累公司整体盈利能力2024前三季度毛利率为1.08％,同比下降10.74pct;第三季度毛利率为-1.98％,同比下降16.75pct。2024前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为1.29％/5.88％/3.65％/1.53％,分别同比+0.33/+2.14/+1.62/+0.67pct;第三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为1.10％/5.63％/3.60％/1.99％,分别同比-0.26/+0.00/+0.96/+0.80pct。2024前三季度归母净利率为-2.68％,同比下降-5.72pct;第三季度归母净利率为-4.01％,同比下降6.27pct。光伏市场环境影响下,公司光伏电池片业务拖累公司整体盈利能力。

   引领新质生产力,赋能制造业绿色转型公司以国家双碳战略为引领,通过自主研发和技术创新,大力开展新材料、新技术、新工艺、新产品研发,不断推动产品的高端化、智能化和绿色化发展。公司参与和主导制定多项国家标准和行业标准,率先研发的高分子、超高分子电梯用钢丝绳产品,显著提高产品耐磨性及破断拉力,提升产品使用寿命和安全性,已持续多年引领行业潮流。公司协同现有业务板块,推动整体绿色转型。在光伏领域,公司通过行业领先技术,以高效能N型TOPCon光伏电池片,为绿色能源发展注入产品和服务。在绿建领域,通过设计数字化和材料绿色化融合,实现建筑现代化和绿色化转型,并向光伏电站业务拓展延伸,提供综合能源管理方案。

   投资建议我们认为,公司确立"城市建设+绿色能源"的两大业务格局,光伏电池片业务产能持续扩建,随着订单的陆续交付,业绩有望高增长;传统主业市场地位稳固,有望稳定发展。我们预计公司2024-2026年实现收入14.39/19.37/30.71亿元(前值为37.87/58.22/78.55亿元),分别同比增长-10.4％/34.6％/58.5％;实现归母净利润-0.37/0.23/0.52亿元(前值为0.71/1.06/1.42亿元),分别同比增长-214.9％/163.0％/124.7％。截至2024年10月30日,对应EPS分别为-0.13/0.08/0.18元,对应PE分别为-/89.03/39.63倍。维持"增持"评级。

   风险提示市场竞争的风险;原材料价格波动较大的风险;产品价格波动风险;技术更迭快速,产品存在被迭代的风险。