欧陆通(300870):营收利润超预期,高功率电源贡献强劲增长动能-2024年三季报点评

事件:欧陆通发布2024年三季报。公司2024年前三季度实现营收26.64亿元,同比增长28.95％;实现归母净利润1.57亿元,同比增长264.94％;实现归母扣非净利润1.42亿元,同比增长133.94％。

   24Q3营收金额创历史新高,归母净利润超预期。欧陆通24Q3营收金额创历史新高,实现营收10.64亿元,同比增长38.17％,环比增长17.83％。公司24Q3业绩超预期,实现归母净利润0.70亿元,同比增长103.33％,环比增长27.37％;实现归母扣非净利润0.63亿元,同比增长117.48％,环比增长30.13％。受益于高附加值产品占比提升和生产规模效应逐步显现,公司2024年前三季度毛利率21.28％,同比增长1.75pct;24Q3毛利率21.78％,同比增长2.02pct,环比增长0.01pct。公司盈利能力持续提升,2024年前三季度净利率为5.89％,同比增长3.87pct;24Q3净利率为6.65％,同比增长2.16pct,环比增长0.53pct。

   数据中心电源产品结构持续优化,高功率电源贡献增长动能。1)产品方面,高端产品出货的持续增长成为公司发展的强劲来源。公司高功率服务器电源产品及解决方案已推出了包括3,200W钛金M-CRPS服务器电源、1,300W-3,600W钛金CRPS服务器电源、3,300W-5,500W钛金和超钛金GPU服务器电源、浸没式液冷服务器电源及机架式电源(PowerShelf)解决方案等核心产品。2)公司客户包括浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等国内头部客户,终端客户包括国内头部互联网企业,持续受益于AI浪潮下服务器的旺盛需求。3)产能方面,公司可转债募投项目中规划投入2.59亿元建设数据中心电源生产线,该募投项目达产后预估测算数据中心电源收入为9.7亿元。

   股权激励计划彰显管理层信心。公司发布股权激励计划并设置考核目标。公司以2021-2023的三年平均值为基数,2024年考核目标为营收增长率触发值和目标值为28％和35％(34.75-36.65亿元),净利润增长率触发值和目标值48％和60％(1.96-2.12亿元),2025年考核目标为营收增长率触发值和目标值分别为52％和65％(41.27-44.80亿元),净利润增长率触发值和目标值分别为104％和130％(2.70-3.04亿元),充分彰显对未来发展的信心。

   盈利预测、估值与评级:公司24Q3营收利润超预期,我们看好AI浪潮下公司高功率服务器电源放量对公司业绩的支撑。我们预测公司24-26年归母净利润为2.22/2.94/3.92亿元(较上次上调5％、10％、9％)。维持"买入"评级。

   风险提示:市场风险;原材料价格波动风险;客户较为集中的风险。