弘亚数控(002833):国内需求承压,现金流优秀

2024年前三季度业绩:实现营收21.66亿元,同比+5.78％,归母净利润4.55亿元,同比-4.83％,扣非归母净利润4.32亿元,同比-6.85％。

   2024年Q3业绩:营收6.74亿元,同比-5.83％,环比-15.87％;归母净利润1.54亿元,同比-9.93％,环比-3.68％;扣非归母净利润1.43亿元,同比-14.87％,环比-8.83％。

   Q3单季度收入同比下滑主要系国内需求较弱。木工机械属于地产后周期,现阶段房地产深度调整,国内需求自Q2开始边际走弱。在整体需求较弱的背景下,公司积极开拓海外市场,平滑国内周期,同时国内采取措施提升市占率,实现了前三季度收入正增长,我们认为总体符合预期。

   Q3毛利率回升,盈利能力改善。前三季度毛利率32.59％,同比-0.65pct;Q3单季度毛利率34.47％,同比+0.83pct,环比+1.95pct。毛利率提升也体现了公司积极走向全球的战略,海外销售毛利率高于国内,因此海外销售增长带动公司综合毛利率提升。

   净利率微降,费用率有所增加。公司前三季度净利率21.21％,同比-2.26pct;扣非后净利率19.93％,同比-2.70pct。Q3单季度净利率22.93％,同比-1.05pct,环比+2.74pct;扣非后净利率21.22％,同比-2.25pct。前三季度,公司销售费用率+0.16个百分点,管理费用率+1.04个百分点,研发费用率+0.99个百分点,财务费用率减少0.09个百分点。费用率提升主要是因为公司年初有新产能投放,管理及折旧成本增加。

   现金流表现优秀。公司前三季度销售商品提供劳务收到的现金/营业收入为108.72％,同比+1.51pct,反映收款情况良好,应收账款没有明显增长。经营活动产生的现金流量净额/营业利润为81.47％,较去年同期的103.95％有所下降,净现比为0.97,较去年同期的1.27也有所下降,但仍属于良好表现,下降主要是公司购买商品、接受劳务支付的现金增加较多,现金支出增长。

   维持"强烈推荐"投资评级。国内需求尚未明显复苏,我们下调盈利预测,预计24-26年公司营收为28/31/35亿,同比增长4％/12％/13％;归母净利润为5.96/6.64/7.27亿,同比增长1％/11％/10％,对应PE为12/11/10倍。房地产深度调整完成后,家具需求来源有望由工程单逐渐转变为存量装修,公司有望继续提升市占率。维持强烈推荐评级。

   风险提示:需求不及预期、行业竞争加剧、产能过剩风险