新产业(300832):海外快速增长,大型机和流水线推广顺利-2024年三季报点评

本报告导读:国内集采落地等多重压力下稳健增长,大型机和流水线装机顺利推进,海外市场延续高增长,中大型机占比提升,试剂上量趋势向好。维持增持评级。

   投资要点:维持增持评级。考虑集采落地等多重压力下国内试剂销售有所放缓,下调2024～2026年EPS预测至2.48/3.05/3.72元(原为2.69/3.49/4.45元),参考可比公司估值,给予2024年PE34X,上调目标价至84.32元,维持增持评级。

   业绩符合预期。公司2024年Q1-3实现营业收入34.14亿元(+17.41％),归母净利润13.84亿(+16.59％),扣非净利润13.31亿(+20.80％),其中Q3实现营业收入12.03亿元(+15.38％),归母净利润4.80亿(+10.02％),扣非净利润4.63亿(+11.62％),业绩符合预期。Q3利润低于收入增长,主要系国内试剂增速放缓,高毛利率试剂收入占比下降导致毛利率下降2.51pct至71.85％,归母净利率下降1.95pct至39.93％。

   国内市场稳健增长,大型机和流水线装机顺利推进。受行业整顿、DRG政策全面执行、医保飞检、集采推进等影响,行业整体量价承压,公司作为行业龙头仍然实现稳健增长。2024Q1-3国内主营业务收入21.96亿元(+13.60％),其中试剂类收入同比增长13％。Q3在集采落地之际,国内试剂销售面临短期调整,收入增速较上半年有所放缓。化学发光仪器装机稳步推进,Q1-3国内市场完成装机1248台,大型机占比达到75％。此外自主流水线T8于6月上市以来推广顺利,已完成装机/销售共30条,市场口碑良好。

   海外市场快速增长,中大型机占比持续提升。公司海外市场逐步细分,实施区域化管理模式,全面提升区域服务质量。并持续加大重点国家的本地化建设,推动海外重点区域业务的增长。2024Q1-3海外主营业务收入12.12亿元(+25.16％),延续高增长趋势,海外业务收入占比提升至36％。试剂上量趋势向好,Q1-3试剂类收入同比增长32％,并带动海外毛利率提升。Q1-3海外市场共计销售发光仪器3113台,公司着重发力大型机X6及X8的推广应用,继续拓展大型终端,中大型发光仪器销量占比提升至66％,为未来海外试剂销售增长奠定了坚实基础。

   风险提示:新品上市和推广低于预期;产品集采降价风险