龙佰集团(002601):钛白粉市场持稳,Q3业绩环比增长

事件描述公司发布2024年三季报,2024年前三季度公司实现营收208.85亿元,同比增加2.97％;实现归母净利润25.64亿元,同比增加19.68％。

   事件点评Q3业绩环比增长,期间费用有所下降。单季度来看,Q3公司实现营收70.81亿元,同比增加0.85％,环比增加8.77％;实现归母净利润8.42亿元,同比减少4.29％,环比增加9.33％。2024年前三季度公司毛利率26.95％,同比提升0.51pct,期间费用率为11％,同比减少1.07个pct。

   24Q3钛白粉市场持稳,外贸出口提振力度加大。据百川,2024年第三季度钛白粉市场以持稳行情为主,市场平均价格为15407.18元/吨,较上季度均价下降759.63元/吨,降幅为4.70％。行业供应量充足,三季度产量预计118.2万吨左右,需求主要还是依靠出口分担内需的压力。

   子公司竞拍获得探矿权,提升钛矿资源储备。子公司武定国钛矿产有限公司以人民币9990万元竞拍云南省武定县长冲钛矿普查探矿权新立项目,并与楚雄州自然资源和规划局签订《探矿权出让成交确认书》。2024年9月13日,武定矿产与楚雄州自然资源和规划局签订《探矿权出让合同》。有利于公司日后对该区域钛矿资源进行勘查及开采,有助于提升公司钛矿资源的储备,增强公司核心竞争力。

   投资建议我们调整公司2024-2026年归母净利分别为33.08/38.36/47.58亿元,对应公司10月31日市值450亿元,2024-2026年PE分别为13.611.79.4倍,维持"买入-B"评级。

   风险提示产品、原材料价格波动风险:多变的政策因素,复杂的市场环境使产品及大宗原材料价格的波动日趋频繁,并对企业收入、生产经营、成本控制产生较大影响,公司将不可避免的承受产品及原材料价格波动的风险。

   下游需求风险:产品的需求取决于多种因素,我国已出台"供给侧结构性改革"等政策,以调整经济结构,提高经济增长的质和量,这促使对钛产品的需求从注重数量转向注重质量。