康恩贝(600572):业绩增长逐季恢复,长期发展值得期待-2024年三季报点评

事件:

  公司发布2024年三季报,2024Q1-3实现营业收入49.13亿元,同比下降

  5.23％;归母净利润5.18亿元,同比下降16.81％;扣非归母净利润4.24

  亿元,同比下降16.84％,EPS为0.205元。

   2024Q3业绩恢复同比增长,各项费用管控良好

  公司2024Q1-3收入端下降主要与去年同期消化道用药及呼吸系统用药市

  场需求激增带来的高基数所致,同时,2024年前三季度公司加大研发投入

  进一步导致利润下降。2024Q3公司实现收入14.65亿元,同比增长3.16％,

  归母净利润1.36亿元,同比增长27.22％;扣非归母净利润0.88亿元,同

  比下降7.31％,2024年第三季度公司收入和利润端开始恢复同比增长。

  2024Q1-3公司销售费用率30.69％,同比下降5.12pct;管理费用率8.01％,

  同比增长0.36pct;财务费用率-0.25％,同比下降0.10pct,整体来看,公

  司各项费用率控制良好

   全品类中药收入短期承压,特色化学药和特色健康消费品稳健增长

  2024年Q1-3公司全品类中药实现收入24.85亿元,同比下降11.44％;特

  色化学药实现收入18.52亿元,同比增长0.58％;特色健康消费品实现收

  入4.78亿元,同比增长9.94％。2024前三季度中药收入下降,主要与去年

  同期"康恩贝"牌肠炎宁系列,"金笛"牌复方鱼腥草合剂等消化道用药及

  呼吸系统用药相关产品市场需求激增导致基数较高有关,进入四季度后,有

  望逐步开始恢复正增长。

   研发持续加速,长期增长动力充足2024Q1-3公司研发费用2.08亿元,同比增长0.44亿元,公司积极推进创

  新药研发、特色仿制药(一致性评价)、大品牌大品种产品二次开发三方面

  工作,已经形成"规划一批、研发一批、上市一批"的良好研发格局,为公

  司长期发展增添动力。

  研发持续加速,长期增长动力充足

   投资建议与盈利预测

  预计2024-2026年,公司实现营业收入分别为72.44亿元、79.94亿元和

  87.31亿元,实现归母净利润分别为7.30亿元、8.41亿元和9.58亿元,对

  应EPS分别为0.28元/股、0.33元/股和0.37元/股,对应PE分别为17

  信、15倍和13倍,维持"买入"评级。

   风险提示

  公司产品降价风险,研发不及预期风险,外延式发展不及预期风险。