倍加洁(603059):Q3主业持续稳健增长,期待参控股子公司业绩释放-公司信息更新报告

公司收入稳健增长,薇美姿和善恩康亏损影响表观业绩公司公告2024Q1-Q3实现营收9.4亿元/yoy+23.1％,归母净利0.4亿元/yoy-29.4％,扣非归母净利0.4亿元/yoy-30.87％。单2024Q3公司实现营收3.2亿元/yoy+13.7％,归母净利860.9万元/yoy-61.8％,扣非归母净利713.4亿元/yoy-63.7％。2024Q1-Q3投资收益-1624万元,系薇美姿净利润亏损,此外已并表非全资子公司善恩康净利润亏损也影响公司表观业绩。考虑到参控股子公司加大投入影响短期业绩体现,我们下调盈利预测,预计2024-2026年公司归母净利0.9/1.51/1.98(前值1.1/1.71/1.98)亿元,yoy-4.6％/+67.9％/+29.4％,EPS为0.88/1.47/1.91元,当前股价对应PE为26.3/15.6/12.1倍,长期看公司内生外延协同发展有望打开成长空间,维持"买入"评级。

   公司主业增长稳健,新型口腔护理产品增速亮眼分业务:2024Q3牙刷/湿巾/其它产品(包含口腔护理、益生菌等)营收1.2/0.97/1.02亿元,yoy+2.5％/+9.7％/+36.3％;量:2024Q3牙刷销量1亿支/yoy+8.5％,湿巾销量12.1亿片/yoy+3.7％;价:2024Q3牙刷单价1.2元/支,yoy-5.6％,湿巾单价8元/100片,yoy+5.8％。湿巾品类公司开拓北美医疗湿巾客户,并开发新品类带动湿巾收入稳健增长,同时牙线、牙线签等新兴口腔护理产品收入增长带动其他产品营收增速较快。

   毛利率保持平稳,财务费用和投资亏损影响净利率盈利能力:2024Q3公司毛利率/净利率23.7％/2.6％,yoy-0.37pct/-5.34pct,2024Q1-Q3毛利率/净利率24.7％/4.3％,yoy+1.52pct/-3.44pct。2024Q1-Q3刷丝/塑料粒子/无纺布均价yoy-11.67％/+0.86％/-0.91％,整体稳中有降,后续随着产能爬坡和规模效应提升,毛利率有望增长。费用率:2024Q3公司销售/管理/研发/财务费用率7.5％/4.9％/+3.9％/+2.6％,yoy+0.67pct/-0.87pct/+1.16pct/+2.65pct。财务费用增加系短期借款增加带动利息费用上行。薇美姿:据久谦数据,2024年1-9月舒客天猫+京东+抖音GMV8.3亿元/yoy+24.1％,舒客宝贝GMV1亿元/yoy+176.5％,加之线下渠道调整升级,公司前期大量投入有望带动品牌势能提升,收入快速增长平滑前期费用投入,实现正向业绩增长。

   风险提示:原材料价格波动、市场竞争风险、新业务进展不及预期等。