长江电力(600900):今年来水偏丰带动公司发电量提升-2024年三季报点评

事件:近日公司披露2024年三季报。前三季度,公司实现营收663.31亿元,同比增长14.65％;归母净利润280.25亿元,同比增长30.20％。点评:

   今年来水偏丰带动公司发电量提升。前三季度,乌东德水库来水总量约888.52亿立方米,同比偏丰12.56％;三峡水库来水总量约3131.10亿立方米,同比偏丰20.26％。前三季度,公司境内所属六座梯级电站总发电量约2358.14亿千瓦时,同比增加15.97％。具体来看,乌东德/白鹤滩/溪洛渡/向家坝/三峡/葛洲坝电站分别完成发电量311.76/464.64/490.04/266.43/685.39/139.89亿千瓦时,分别同比增加16.54％/9.43％/22.49％/14.34％/18.89％/6.25％。

   电量提升助力公司归母净利润大增。在电量提升的助力下,前三季度公司营收同比增长14.65％,同期以折旧费用等为主的营业成本仅同比增长5.66％。综合营收及成本等方面影响,前三季度公司归母净利润同比大幅增长30.20％。

   公司主要围绕战略方向、产业链上下游稳健开展对外投资,一是聚焦主业,围绕长江流域寻找战略性并购和参股投资机会,与流域水电主体建立更为紧密的股权纽带关系;二是探索"股权合作+资源获取+业务持续协同"的投资布局模式,围绕优质区域能源平台开展股权投资和资源获取合作;三是积极参与新能源领域重大项目投资,密切跟踪光伏、风电前沿技术路径,主动服务科技创新,围绕产业链上下游审慎开展投资布局。

   国际业务稳中有进。目前公司在秘鲁区域投资业务主要以路德斯公司为平台开展。海外运维项目有序推进,2023年公司实现首个境外控股新能源项目--秘鲁Arrow光伏项目成功交割,2024年4月公司完成秘鲁蓝宝石Sapphire风电项目交割,推动公司在秘鲁区域发、配、售产业链不断加强,基本形成"水风光"互补业务良性发展格局。

   投资建议:预计公司2024-2026年EPS分别为1.39元、1.44元、1.47元,对应PE分别为20倍、19倍、19倍,维持对公司"买入"评级。

   风险提示:来水波动风险;经济发展不及预期;上网电价波动风险;安全生产风险等。