亚辉龙(688575):发光业务维持高增,装机顺利持续优化夯实长期发展

事件:公司发布2024年三季度报告。

   24Q1-3公司营业收入13.9亿元(同比-9.8％,下同),归母净利润2.19亿元(-23.3％),扣非2.08亿元(+19.0％)24Q3:收入4.3亿元(-7.7％),归母净利润0.46亿元(-68.2％)。

   发光业务延续高增,海外增速表现亮眼行业多因素扰动下发光业务延续亮眼高增表现。2024Q1-3公司自产非新冠业务营收11.4亿元(+24.4％),其中自产发光营收10.4亿元,同比+29.2％,海外发光收入1.35亿元,同比+45.7％。

   装机进展顺利结构持续优化,夯实海内外长期高增发展24Q1-3化学发光仪器新增装机1,727台:国内新增995台,其中600速机占比46.43％。流水线新增装机61条,同比增长74.29％,累计装机超150条,三甲医院覆盖率达68.8％。

   海外实现装机同比增长53.46％,其中300速机器新增61台,同比+48.8％。公司海外拓展顺利,看好海外维持高增速表现。

   Q3费用率同比增长,毛利率同环比均大幅提升综合毛利率方面来看,23Q3/23Q4/24Q1/24Q2/24Q3为62.6％/67.3％/62.3％/62.2％/66.84％,24Q3同环比均大幅提升,我们认为在行业多重因素扰动下,Q3业务结构的持续优化稳健向上,有望维持。

   费用率方面:单Q3销售/管理/研发费用率为24.9％/10.3％/17.3％,同比+1.8pct/+1.7pct/+1.0pct。

   盈利预测与投资建议公司24Q3受行业扰动因素,业绩有所下滑。我们预计公司2024-2026年EPS为0.73/0.93/1.19(前值:0.84/1.14/1.45元),以2024年10月31日收盘价计算,对应PE为25/19/15倍。亚辉龙是国内化学发光的领先企业,高增潜力有望持续释放,维持"买入"评级风险提示竞争加剧风险、政策风险、汇率波动风险、新品研发与推广不及预期风险、注册及认证相关风险