苏轴股份(430418):海外市场增量明显,设备更新持续受益

事件:公司发布2024Q3财务报告,2024Q1-Q3实现营业收入5.47亿/+17.5％,

  归母净利润1.18亿/+35％,扣非归母净利润1.17亿.+35.9％。

   业绩持续高增,海外市场增量明显。2024Q1-Q3公司构建海内外双轮驱动的

  发展格局,国内市场推进多元化,积极开拓航空航天、工业自动化、机器人、

  高端裝备等领域,逐步通过汽车零部件厂商间接给华为、小米等国产汽车品牌

  供应滚针轴承产品,同时公司加快全球化进程,海外市场增量明显。2024Q1-

  Q3公司实现销售毛利率38.5％6/+1.2pct,主要受益于海外市场较国内高出约

  12pct,销售净利率21.5％6/+2.8pct,其中管理费用事7.5％/0.9pct,实施全

  面预算与数字化管理卓有成效,财务费用率-1.4％6/+1.1pct,汇率波动影响汇

  兑损益分项,扣非后销售净利串21.3％/+2.9pct,加权ROE15.79％6/+2.2pct.

  2024Q3单季公司实现营业收入1.88亿/+16.5％,环比-1.6％,归母净利润0.44

  亿/+36.9％,环比+5.7％,扣非归母净利润0.43亿/+3.4％,环比+6.2％,销

  售毛利率39.5％6/+1.2pct,环比+1.8pct,销售净利率23.1％/+3.4pct,环比

  +1.6pct,信用战值损失同比改普。

   大规模设备更新与消费品以旧换新不断加码,轴承与下游汽车。机械等行

  业同频共据。2024年3月国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换

  新行动方案》,明确指出到2027年,工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、

  医疗等领域设备投资规模较2023年增长25％以上,报废汽车回收量较2023

  年增加约1倍,二手车交易量较2023年增长约45％,废旧家电回收量较2023

  年增长约30％。2024年7月国家发改委、财政部发布《关于加力支持大规模

  设备更新和消费品以旧换新的若千措施》,提高汽车报废更新补贴标准,在此

  前《汽车以旧换新补贴实施细则》的基础上,个人消费者报废国三及以下排放

  标准燃油乘用车或2018年4月30日前(含当日)注册登记的新能源乘用车,

  井购买纳入工信部《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车,

  补贴自1万元提高至2万元,购买2.0升及以下排量燃油乘用车,补贴自7,000

  元提高至1.5万元。在此推动下,轴承与下游汽车、机械等行业同频共振,2024

  年1-8月国内滚动轴承产量约795.4套/+86.3％大幅增长。

   投资建议:公司业绩超预期,海内外双轮驱动,开拓领域多元化,我们上调公

  司盈利预测。预计公司20242026年归母净利润分别为1.6/1.99/2.44亿,EPS

  为1.18/1.47/1.8元,当前股价对应PE18.7x/15x/12.3x,维持"推荐"评级。

   风险提示:海内外轴承行业政策存在不确定性的风险,上游钢材等原材料价

  格上涨超预期的风险:下游汽车、家电、机械等领域需求修复级慢的风险;汇

  宰过度波动的风险;轴承行业竞争加剧的风险等。