中南传媒(601098):营收稳健增长,现金储备充足

中南传媒发布2024年第三季度报告,公司第三季度实现营业收入24.73亿元,同比增长1.47％;归母净利润为1.83亿元,同比减少30.89％;扣非归母净利润为1.84亿元,同比减少30.04％。

   公司2024年前三季度实现营业收入93.66亿元,同比增长1.72％;归母净利润为9.57亿元,同比减少22.56％;扣非归母净利润为9.24亿元,同比减少22.62％。

   营收稳健增长,净利润受税负影响下滑。公司主营业务收入、利润规模位居同行前列,目前中国出版传媒行业的龙头企业地位稳固。公司前三季度营业收入保持小幅增长,归母净利润/归母扣非净利润同比分别减少22.56％/22.62％,主要系税收政策变化,所得税费用同比大幅度增加所致。2024年前三季度公司一般图书出版业务实现营业收入4.92亿元,同比+3.98％,毛利率下降0.95pct至45.08％。

   费用控制稳定,现金流大幅增长。公司1-9月销售/管理/研发费用率分别为15.49/12.88/0.65％,同比+0.59/+0.46/-0.03pct,保持良好的费用管控水平。公司前三季度经营活动产生的现金流量净额同比增长2602.15％,主要系报告期财务公司买入返售金融资产的规模变化,以及吸收控股集团存款金额的变化,经营活动产生的现金净流入同比增加17.64亿元。

   现金储备充足,积极分红回馈投资者。截至2024Q3末,公司期末现金及现金等价物余额合计124.98亿元,同比增长39.53％。公司自上市以来实施积极的分红政策,每年进行现金分红,自2017年以来,每年现金分红比例均超过50％。2024年公司首次增加分红频次,积极推动上市公司一年多次分红,公司账面现金储备充足,预期未来分红稳定。

   维持强烈推荐投资评级。公司出版发行主业保持行业领先,积极推进的数字化转型战略有望为公司贡献新的利润增长点。但由于一般图书市场大盘承压,我们小幅下调盈利预测,预估2024-2026年实现归母净利润14.08/14.72/15.40亿元,对应15.4/14.8/14.1倍PE,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:新媒体技术冲击传统出版业务的风险、业务转型未达预期的风险,知识产权被侵害的风险等。