蓝特光学(688127):3Q24归母净利润同比增长超60％,受益于潜望式摄像头机型下沉

公告:公司24年前三季度营业收入7.86亿元,同比上升60.41％,归母净利润1.62亿元,同比增加75.99％。毛利率为38.4％,同比上升2pct,净利率为20.6％,同比上升1.6pct。

   单三季度实现营业收入4.08亿元,同比增长41.10％,归母净利润1.12亿元,同比增加61.32％。毛利率为44.62％,同比上升5pct,净利率为27.63％,同比上升3pct,业绩符合预期。

   微棱镜业务持续兑现,23年下半年起公司光学棱镜板块收入连续高增。23年公司光学棱镜收入4.11亿元,同比增长191％,24年上半年光学棱镜收入2.03亿元,同比增长313％。

   公司长期深耕光学棱镜冷加工工艺,随着大客户微棱镜业务进入量产出货阶段,接棒此前长条透镜业务成为公司业绩新的核心驱动力,在整体出货量、销售收入等方面均有较大提升。

   潜望式摄像头机型下放,带动出货量快速提升。iPhone16搭载潜望式摄像头机型由iPhone15ProMax下放至iPhone16ProMax和iPhone16Pro两款,乐观估计微棱镜出货量有望翻倍。我们预计iPhone17将延续潜望式摄像头的使用,若同时在微棱镜产品设计上有升级,将带动ASP提升。

   智能驾驶带动车载镜头和激光雷达需求增加,玻璃非球面透镜业务充分受益。24年上半年公司玻璃非球面透镜营收同比增长16％,随着ADAS向更高阶发展,车载镜头数量不断增加,增速有望延续。公司2017年就将高精度模压玻璃非球面透镜成功应用于车载镜头领域,目前产能充足,下游客户资源丰富。

   下调盈利预测,维持增持评级。下调对24、25年归母净利润的预测至2.66/3.35亿元,原预测值为3.10/3.95亿元(考虑到下游环节良率提升,对微棱镜产品需求减少),新增26年归母净利润预测3.9亿元,公司当前股价对应24-26年PE分别为36/28/24X,可比公司(立讯精密、炬光科技、丘钛科技)2025年平均PE32X,蓝特上升空间13％。看好蓝特在微棱镜、车载玻璃非球面、AR等领域核心竞争力,且随着更多机型搭载潜望式摄像头,蓝特光学成长动能充足,维持增持评级。

   风险提示:北美大客户新品销量不及预期的风险;智能驾驶渗透率增长速度不及预期的风险;宏观经济、疫情等因素导致消费电子需求疲软的风险等。