奥特维(688516):业绩持续高增,看好0BB新增＆改造订单放量-2024年三季报点评

事件2024Q1-Q3公司实现营收69.2亿元,同比+63％,归母净利润为11.7亿元,同比+37％,扣非归母净利润11.5亿元,同比+39％。2024Q3单季营收25.0亿元,同比+45％,环比+2％;归母净利润4.0亿元,同比+21％,环比-9％;扣非归母净利润3.8亿元,同比+17％,环比-13％。

   控费增效成果显著,静待盈利能力修复2024Q1-Q3公司毛利率33.1％,同比-3.6pct,净利率18.0％,同比-2.3pct;期间费用率8.9％,同比-2.8pct,其中销售费用率1.6％,同比-0.6pct,管理费用率(含研发)6.9％,同比-2.2pct,财务费用率0.4％,同比持平。2024Q3单季毛利率32.0％,同比-4.9pct,环比-1.3pct;净利率17.5％,同比-2.3pct,环比-0.6pct。

   新签订单韧性依旧,在手订单充足保障业绩截至2024Q3末公司合同负债为27.4亿元,同比-16％,存货为65.1亿元,同比-6％。2024Q1-Q3公司新签订单87.1亿元(含税),同比-3％,Q3新签订单约24.2亿元,同比-25％;截至2024Q3末公司在手订单约134.3亿元(含税),同比+17％,公司订单依旧表现较强韧性。2024Q1-Q3公司经营性净现金流量4.1亿元,同比-17％,其中Q3约4.2亿元,环比+117％,表明公司加快收款成效显著。

   硅片产能加速出清,低氧单晶炉连获大单2024年9月公司接连获得海外单晶炉及配套辅助设备订单约13亿元(9+4,含税),相继于2024年12月开始交付,考虑设备验收周期6-9个月,设备验收将集中在2025年。我们预计该订单为低氧单晶炉+光注入与烧结设备,单GW价值量约1.3亿元,对应10GW。

   投资回报率持续优化,看好0BB新增+改造订单释放技术迭代方面,公司2024年初推出TOPCon0BB串焊设备;8月成功研发出超高速0BB串焊设备(通过平台技术可用于HJT/TOPCon/BC),并获得头部客户10GW+批量订单,按照单GW价值量2500万测算,该批订单约2.5亿元。存量改造方面,公司0BB设备在客户端改造进展顺利,并持续通过降低改造费用缩短投资回本周期,我们认为0BB技术或将进入改造放量期。

   看好0BB"新增+改造"订单释放,增厚公司业绩我们预计公司2024-2026年营收约103/127/157亿元,同比增速约63％/24％/23％;归母净利润约19.3/25.0/30.7亿元,同比增速约53％/30％/23％。我们看好公司后续0BB订单放量,维持"买入"评级。

   风险提示:下游扩产不及预期新品拓展不及预期