博众精工(688097):业绩稳健增长,有望受益于3C产品创新周期

度公司实现营收14.41亿元,同比下降10.76％,实现归母净利润1.58亿元,同比增长13.55％。对此点评如下:毛利率同比提升,回款大幅改善。2024年前三季度公司毛利率为34.78％,同比+1.64pct;公司期间费用管控良好,前三季度销售/管理/研发费用同比增长1.51％/5.27％/1.81％,增幅较小;前三季度公司净利率为7.60％,同比+0.73pct。公司今年发布股权激励计划,其中2024-2025年的业绩考核目标为净利润率不低于8.5％和9.0％,公司盈利水平有望持续提升。Q3单季度公司回款有大幅改善,使得单季度经营性现金流达到4.76亿元,为历史最高值。

   公司为果链核心设备供应商,深度受益于苹果产品创新周期。3C业务为公司核心主业,2024上半年公司3C业务营收占比达到73.4％,苹果公司为公司3C业务最大客户。公司在3C领域已经实现覆盖手机、平板电脑、TWS蓝牙耳机、智能手表、笔记本电脑、AR/MR/VR设备、电子雾化等全系列终端产品,不仅可以应用于终端的整机组装与测试环节,而且已经纵向延伸至前端零部件、模组段的组装、检测、量测、测试等环节,目前公司为FATP段柔性模块化生产线核心供应商。3C设备需求与客户产品的创新程度高度相关,公司有望受益于苹果公司即将到来的产品创新周期。

   持续进行纵向拓展,打造多增长级。公司在3C领域做深做强的基础上,积极开拓新能源、半导体和核心零部件等新业务领域。公司在新能源业务方面布局了锂电专机设备、智能充换电站设备和汽车自动化设备等产品;在半导体业务方面布局了共晶贴片机和高速高精度固晶机等产品;在核心零部件方面布局了工业机器人、视觉系统、特种镜头、直驱电机系统、移动机器人等软硬件产品。新业务未来有望持续贡献业绩增量。

   盈利预测:预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.42、5.60和6.97亿元,对应PE值为23、19和15倍。首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:大客户依赖;盈利预测与估值模型失效