新华保险(601336):银保期缴回正,投资收益高增-2024年三季报点评

事件描述

   新华保险发布2024年三季报,公司实现归属净利润206.8亿元,同比增长116.7％;新业务价值同比增长79.2％。

   事件评论投资收益突出,带动利润表现大幅改善。上半年新华保险实现归属净利润206.8亿元,同比增长116.7％,相对中报增速大幅提升。具体来看投资收益表现改善,公司总投资收益率6.8％,同环比均有提升;综合投资收益率大幅提升至8.1％,但其包含了配置型债权工具产生的浮盈,与其他上市险企口径有所差异,不便于直接对比。

   业务品质持续改善,新业务价值增速名列前茅。公司实现保费收入1456.44亿元,同比增长1.9％。缴费结构有所改善,长期险首年期缴保费247.47亿元,同比增长12.3％;

   而其中十年期以上期缴保费同比增长21.3％至30.78亿元,业务结构有望持续优化。公司主动管理,同时在定价利率切换以及报行合一要求下,业务品质持续提升,退保率改善0.2pct,预计新业务价值率同比提升,带动新业务价值同比实现79.2％的行业头部水平,且高于上半年的57.7％。

   个险新单保持高增,银保回暖。渠道结构方面,前三季度个险期缴新单保费同比增加18.8％,较半年度的4.1％明显提速;而银保期缴新单同比增长3％,实现由负转正;同时在结构上实现优化,个险、银保趸交新单同比分别-21.6％和-46％。展望未来公司积极推动代理人队伍"三化"转型,启动"XIN一代"计划专项队伍建设项目,增强招募、培训、客户培育等环节支持力度,加快推进绩优队伍建设,预期将实现规模的企稳和增长。银保渠道探索分红型产品供给,坚持渠道经营、客户经营与队伍建设,加大财富队伍发展力度,有望实现更多的保费与价值贡献。

   重点推荐弹性较高的新华保险。负债端定价利率下调不改保险本质,预期后续维持类似景气水平。行业主要矛盾聚焦资产端,新华作为纯寿险公司、且上半年增配权益,具备行业内第一梯队的资产端弹性,基于弹性角度重点推荐。

   风险提示

   1、行业政策大幅调整;

   2、权益市场大幅波动、利率大幅下行。