科锐国际(300662):灵活用工带动收入规模增长,猎头业务回暖

公司发布2024年三季度报告,公司24Q3实现营业收入29.75亿元,同比增长23.12％;归母净利润0.49亿元,同比减少9.60％;扣非归母净利润0.48亿元,同比增长7.45％。收入增长主要驱动因素仍是灵活用工业务向好,此外公司猎头业务在单三季度实现收入同比正增长2.33％,我们维持买入评级。

   支撑评级的要点Q3收入增长,调整后的扣非归母实现正增长。据公司公告,24Q1-3共实现营业收入85.16亿元,同比增长18.77％;归母净利润1.35亿元,同比减少10.96％;扣非归母净利1.12亿元,同比减少2.77％;调整后(剔除股权激励影响)后的扣非归母净利1.22亿元,同比增长6.21％。Q3营收为29.75亿元,同比增长23.12％;归母净利0.49亿元,同比减少9.60％;扣非归母净利0.48亿元,同比增长7.45％;调整后扣非归母净利0.51亿元,同比增长14.78％。公司24Q3单季度毛利率为6.87％,较24Q2的7.05％和去年同期23Q3的8.04％有所减少。

   灵活用工持续增长,猎头业务开始回暖。公司前三季度灵活用工业务持续增长,共派出36万余人,收入增长幅度为20.59％。岗位分布上,技术研发类时点在职人数占比66.52％,同比增长6.23pct,贡献了主要净增人数,灵活用工的良好发展也带动公司营收水平增长。招聘业务方面,三季度猎头收入实现增长2.33％,呈现边际回暖态势。高毛利的招聘类业务若能保持修复态势将对公司毛利、净利水平有一定助推作用。

   国内业务良性增长,海外市场略有掣肘。1)中国大陆业务前三季度保持良好增长,实现营业收入增长率27.08％。截至Q3,公司通过各类平台触达客户3.8万余家,同比增长13.31％。累计收费客户5219家,其中17％为外资/合资企业,71％为民营企业,11％为国央企及政府和事业单位。2)海外方面,在通货膨胀压力、全球经济环境不确定性等因素影响下,海外招聘需求承压,英国子公司收入和盈利同比均有下降。

   估值公司灵活用工业务仍为支撑营收增长的主要动力,此外猎头等招聘业务逐步回暖,后续复苏值得期待。考虑到海外业务和招聘业务修复仍需时间,我们调整公司24-26年EPS为0.96/1.22/1.53元,对应市盈率分别为21.2/16.7/13.3倍,维持买入评级。

   评级面临的主要风险宏观市场变化的风险、市场竞争风险、企业用工需求恢复不达预期。