报喜鸟(002154):零售端短期承压,实控人持股比例有望进一步提升-点评报告

公司发布2024年三季报,单三季度收入-11.7％至10.6亿,归母净利润-51.7％至7128万,扣非归母净利润-60.2％至5563万;Q1-3累计来看,年初至今公司收入-3.6％至35.4亿,归母净利润-25.2％至4.2亿,扣非归母净利润-25.6％至3.6亿。

   零售端承压,费用刚性拖累短期业绩

   单三季度,公司营业收入-11.7％至10.6亿,严格折扣控制下,毛利率提升0.15pp至62.9％。单三季度公司销售费用同比增长5.1％至4.5亿,管理费用下降17.3％至9235万,但由于收入下滑,销售费用率同比提升6.8pp至42.3％拖累净利率表现。单Q3来看,公司归母净利润-51.7％至7128万,扣非归母净利润-60.2％至5563万,单季度归母净利率-5.6pp至6.8％,扣非归母净利率-6.4pp至5.3％。

   实控人持股比例有望进一步提升

   2024年9月27日,公司发布定增预案,公司实控人吴志泽拟以2.8元/股价格现金方式定增不超过8亿总额,扣除相关发行费用后,剩余募集资金将全部用于补充流动资金及偿还银行借款。本次发行前,公司的实际控制人吴志泽及其一致行动人吴婷婷、上海金纱合计控制表决权的比例为38.09％。按照本次发行数量上限计算,本次发行完成后本公司控股股东及其一致行动人合计持股比例48.22％,对公司的控制管理能力将进一步加强。

   盈利预测与估值:过去数年尽管有外部因素干扰,公司依旧表现出了明确的向上趋势;我们认为,公司在品牌力、渠道资源、以及供应链资源上的丰厚底蕴值得期待。

   我们预计24/25/26年公司有望实现归母净利润5.7/6.4/7.2亿,增速为-18.28％/+12.38％/+12.33％,对应当前市值PE为10X/9X/8X,作为高分红、低估值标的,维持"买入"评级。

   风险提示:终端消费力下降;消费者需求变化;