迈瑞医疗(300760):国内监护线承压,IVD、海外和新产品持续高增长

公司发布2024年三季报,前三季度公司实现营业收入294.8亿元,同比增长8.0％;实现归母净利润106.4亿元,同比增长8.2％;实现扣非归母净利润104.4亿元,同比增长7.8％。

   单三季度公司实现营业收入89.5亿元,同比增长1.4％;实现归母净利润30.8亿元,同比下滑9.3％;实现扣非归母净利润30.6亿元,同比下降8.6％。受到国内设备采购需求低迷影响,公司三季度业绩低于市场预期。

   海外持续高增长:受益于海外高端战略客户和中大样本量实验室的持续突破,以及动物医疗、微创外科、AED等种子业务的放量,公司前三季度海外收入增长18.3％,第三季度增长18.6％。其中欧洲市场延续今年上半年的复苏态势,第三季度同比增长近30％,发展中国家市场前三季度增长19％,第三季度增长超过20％,以巴西为代表的拉美区第三季度明显加速,同比增长约25％。

   体外诊断高增,监护线承压:分产线看,前三季度体外诊断产线增长20.9％,其中化学发光增长超过了20％,IVD海外收入增长超过了30％,国内增速约15％;医学影像产线前三季度增长11.4％,其中超声高端及超高端系列增长超过了30％;生命信息与支持产线前三季度下滑11.7％,其中微创外科业务增长超过45％,海外业务增长超10％,因地方政府资金紧张导致医院新改扩项目建设放缓,国内前三季度下滑超过20％,维持"买入"评级:考虑今年国内招采环境压力,小幅下调公司盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为134.63亿元、157.44亿元和182.90亿元(此前为136.77亿元、159.35亿元和187.06亿元),对应市盈率24倍、21倍和18倍。我们看好后续常规采购需求和医疗设备以旧换新需求释放,维持"买入"评级。

   风险提示:研发风险,竞争加剧风险,汇率波动风险