贵州三力(603439):并表汉方业绩高增速,股权激励体现发展信心

并表汉方,收入利润高增长。

   2024年Q1-Q3:公司实现营收14.5亿,同比增长49％;实现归母净利润1.9亿,同比增长23％;实现扣非归母净利润1.9亿,同比增长22％。

   2024年Q3:公司实现营收5亿,同比增长56％;实现归母净利润0.8亿,同比增长35％;实现扣非归母净利润0.7亿,同比增长32％。

   发布股权激励草案,做大营收与发展大品种志在必得。

   2024.10.8,贵州三力公布《2024年限制性股票股权激励计划(草案)》,以7.5元/股的价格拟向激励对象授予的股票总量为523万股,占激励计划草案公告日公司股本总数40,980.2216万股的1.2762％。激励对象为公司高级管理人员、中层管理人员。

   2025/2026/2027年股权激励计划公司层面业绩考核指标为:1)中成药营业收入(含税)考核触发值分别为:28/32/36亿元;目标值分别为:31/36/40亿元;2)过亿品种数量分别为:5/6/7个;3)营业收入增长率不低于对标企业均值。

   三季度公告分红规划、回购计划、不减持承诺,三重利好体现公司发展信心。

   2024.9.12,公司同时公告分红规划、回购计划、不减持承诺。1)分红:未来三年(2024年～2026年):公司同时满足下列条件①—⑤时应当进行现金分红,且每年以现金形式分配的利润不少于当年实现可供分配利润的50％。①公司该年度实现的可供分配利润为正;②公司的累积可供分配利润为正;③审计机构对公司的该年度财务报表出具标准无保留意见的审计报告;④公司不存在影响利润分配的重大投资计划或重大现金支出等事项;

   ⑤公司资金充裕,盈利水平和现金流量能够维持公司后续持续经营及长期发展。2)回购:公司拟以0.8～1.2亿回购股份,用于员工持股计划或股权激励,回购价格上限17.85元/股,预计占公司总股本的比例为1.09％～1.64％;

   3)不减持:公司控股股东、实际控制人张海先生自愿承诺,自2024年9月13日起18个月内,不以任何方式主动减持其直接持有的公司股份。

   盈利预测与投资建议我们维持原盈利预测,预测2024/2025/2026年公司营收分别为24.07/29.48/35.68亿元,增速为47％/22％/21％。2024/2025/2026年公司净利润分别为3.54/4.22/5.06亿元,增速为21％/19％/20％,维持"买入"评级。

   风险提示:产品销售和推广不及预期风险,重点产品受集采等政策影响降价风险,研发失败或进度不及预期风险,原材料价格波动的风险。